报告摘要

中美贸易战敲响警钟，进口替代时不我待。我国军工关键元器件、零部件、新材料依赖进口，美国对中兴通讯禁售引起军工行业警惕。我们认为，真正的技术能力是无法通过捷径获得的，实现进口替代、自主可控道路漫长但是我国军工行业必走之路。

美国的制约以及威胁，将倒逼我国政府对国内相关产业的财政和政策扶持，并且扶持力度和持续性必将加强。同时，也将促进我国相关产业改革和创新，提高国产化装备研发能力和自主可控水平，促进加快进口替代的步伐，以减轻受到进口国的制约。

我国国防信息化建设全面启动，未来将迎来千亿市场。我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，其中卫星导航、雷达、通信设备、集成电路等细分领域亟待突破，在政策面利好、国防预算超预期、军改基本落地等多重利好提振下，我国国防信息化建设全面启动。我们预计，我国C4ISR 尚处于高速发展阶段，按照我国2018 年军费水平，对标美国C4ISR 支出占国防预算约12%，保守估计2018 年我国C4ISR 相关开支约为1300 亿元，市场空间广阔。

集成电路产业前景广阔，四类军用芯片国产化至关重要。我国2020 年集成电路国产化率达40%，预估国内集成电路产业销售额将达9000 亿元，市场前景和进口替代空间广阔。尤其在军用领域，高端信息化武器装备离不开集成电路的支持，未来战争实际上的是集成电路技术的竞争。我们看好SoC、GPU、FPGA 和DSP四款高端芯片在军用领域的应用，若能够实现替代进口，将实现超过万亿的市场空间。

SoC（片上系统）为航天领域应用热点：随着摩尔定律时代落幕，致力于在单片IC 上集成越来越多功能的SoC 技术将带动新一轮的微电子技术革命，SPARC 处理器架构的 SoC 芯片已成为航天领域应用热点，预计未来中国商业航天产业将有望迎来重大发展机遇，继续带动相关产业链发展，SoC 芯片技术也必将因此受益。

GPU（图形处理器）军用显控系统核心组成部分：GPU 应用于各种武器装备显控系统中，但先进生产技术被国外垄断，未来五年我国各类武器装备所需搭载GPU 量可达106 万片。同时，民用桌面级GPU 的需求更广，其国产化至关重要，将直接关乎到我国政府、国防信息的安全性。

FPGA（现场可编程门阵列）应用于雷达价值量大：FPGA 主要应用在雷达、通讯领域，技术门槛高，单片造价昂贵，一个大型相控阵雷达所需FPGA 价值量可达千万。目前90%的市场份额被国外厂商瓜分，未来全球FPGA市场在2015~2022 年间将出现8.4%的年复合成长率，届时规模可望超过99.8 亿美元。

DSP 芯片（数字信号处理器）在军用通信指挥领域不可或缺：

多用于雷达等需快速机动反应的军用通信指挥领域，95%的市场份额被国外瓜分。同时，为突破国外禁运，我国天河二号超级计算机将使用GPDSP 加速方案，预估将消耗5.4 万片。

投资建议：

建议关注国产自主可控芯片领域上市公司：A 股国产GPU 唯一标的景嘉微（300474.SZ）、遥感卫星大数据服务及宇航级SoC芯片的生产商欧比特（300053.SZ）、军用FPGA、DSP 芯片的供应商航锦科技（000818.SZ，曾用名方大化工）、国产自主化互联网交换机芯片生产商东土科技（300353.SZ）。

此外，我们还建议关注在国防信息化以下领域上市公司：

雷达：国产军航和民航二次雷达集成产品的主要供应商国睿科技（600562.SH）、雷达电子和安全电子业务供货商四创电子（600990.SH）。

军用通信设备：军用通信指挥系统核心供货商泰豪科技（ 600590.SH ）、全频段覆盖的无线通信专家海格通信（002465.SZ）、信息网络建设综合解决方案供应商杰赛科技（002544.SZ）。

北斗卫星导航： 北斗终端应用领域专家华测导航（300627.SZ）、北斗全产业链布局公司合众思壮（002383.SZ）、北斗核心元器件制造商振芯科技（300101.SZ）、北斗卫星导航定位系统运营服务机构北斗星通（002151.SZ）。

风险提示：

芯片研发不及预期；集成电路政策变动。