一、事件概述

截止2018 年4 月10 日，军工行业116 家公司中共有44 家披露一季报业绩预告，合计平均实现净利润11 亿元，同比增长83%。

二、分析与判断

行业稳健增长，核心标的业绩增幅近50%

从依靠内生增长的35 家公司来看，合计平均实现净利润5.35 亿元，同比增长21%。

其中，增幅超50%的公司共有13 家，11 家公司业绩同比下滑。

从核心23 家标的公司来看，合计平均实现净利润3.99 亿元，同比增长48%。其中，增幅超50%的公司共有9 家，4 家公司业绩同比下滑。

行业基本面拐点确定，航空、北斗亮眼

北斗：7 家北斗公司均实现同比正增长，合计净利润1.38 亿元，同比大幅增长134%。

其中，合众思壮、中海达和振芯科技同比涨幅较大，均超100%。我们预计，随着军改的逐步落地，以及国防信息化建设继续加强，北斗行业相关标的未来订单将加速释放，行业整体向好。

航空：8 家航空相关标的合计实现净利润1.13 亿元，同比大幅增长73%，仅晨曦航空一家略有亏损。博云新材、海特高新和中航机电同比涨幅较大，均超100%。我们认为，我国军机绝对数量较低，战机结构相对不合理，未来发展空间大，产业链的相关公司都将受益。

三、投资建议

我们认为，行业业绩拐点已现，改革持续深化，军工板块进入战略配置期。建议关注以下标的：

航空产业链：中直股份、中航沈飞、中航飞机、中航光电、中航机电北斗产业链：合众思壮。

四、风险提示

样本体量较小；军费增长不达预期。