新冠病毒疫苗多个积极数据陆续公布，建议重视疫苗研发及进展催化，继续重点推荐疫苗板块。新冠疫情仍处于国内零星点状爆发、海外持续大爆发阶段，新冠病毒疫苗是抵御疫情的最有效手段之一，我们应当继续重视新冠病毒疫苗研发及进展催化。近期辉瑞/BioNTech 新冠疫苗正式进入临床2/3 期研究、Moderna 正式进入临床3 期研究，海外mRNA 疫苗和腺病毒载体疫苗进度领先，我们预计最快有望在2020 年四季度看到全球新冠疫苗产业化突破。国内新冠肺炎病毒疫苗研发多条技术路线同步推进，进度全球领先，新冠病毒疫苗对企业长期空间的贡献不容忽视。重点推荐临床进展快、产能成本优势大的智飞生物、复星医药等。同时，重磅大产品上市放量+法规倒逼带来疫苗行业高景气，3-5 年内二类苗市场有望扩容一倍至500 亿，重点推荐业绩增速好、2020 年及以后在研管线集中兑现的智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物等。

第三批国家药品集采文件发布，规则框架基本定调，涉及品种对多数国内药企影响较小。7 月29 日，上海阳光医药采购网正式发布第三批全国药品集中采购文件，本次国家层面集采基本延续了第二批文件的规则框架，部分规则略有调整，中标企业数量方面，本次最多允许8 家企业中选（第二批为6 家），给更多企业中标的机会；采购量方面，首年约定采购量对抗生素品种削减了10%的份额；采购周期方面，3 个注射剂品种不论中标企业数量，采购周期均为一年。总体看，本次集采对上市公司影响较小，多数品种的主要市场份额由原研占据，国内企业大多作为“光脚者”参与，可以借助集采快速抢占市场份额。长期看，集采将成为仿制药常规销售模式，拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具竞争优势。推荐特色原料药企业普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华等。

中泰医药重点推荐7 月平均涨幅12.30%，跑输医药行业3.32%，其中恒瑞医药2.25%、药明康德16.98%、通策医疗5.80%、智飞生物85.72%、蓝帆医疗3.59%、凯普生物-0.65%、凯莱英-10.14%、天宇股份-1.81%、联邦制药8.96%。

8 月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药

医药行业攻守兼备，近期行业依然围绕业绩展开，七八月都是业绩期，继续看好业绩高增长的板块。核酸检测、防疫产品、CRO/CDMO/API 板块业绩超出预期，确定性显著。创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、医疗服务长期趋势明确，继续看好。（1）新冠疫苗研发火热，看好智飞生物、复星医药、康泰生物、康华生物、万泰生物等。（2）血制品板块批签发顺利，看好华兰生物、天坛生物等（3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗、鱼跃医疗、万孚生物、凯普生物、金域医学、迈瑞医疗、乐普医疗等。（4）CRO/CDMO/API 板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药、健友股份、天宇股份等。（5）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。（6）药店板块，Q1受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2 慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林、益丰药房等。

行业热点聚焦：（1）国家医保局就生物药和中成药集采召开座谈会；（2）国家医保局发布《基本医疗保险用药管理暂行办法》；（3）国家药监局发布《2019 年度药品审评报告》。

市场动态：2020 年7 月医药生物行业上涨15.62%，同期沪深300 收益率上涨12.75%，医药板块跑赢沪深300 约2.87%，医药子板块均上涨；其中生物制品子板块涨幅最大，为36.39%，医药商业子版块涨幅最小，为6.20%。以2020 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值47 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率约为23 倍，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为107%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值58 倍PE，高于历史平均水平（37 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为104%。

风险提示：行业政策风险，药品及医疗服务等质量问题。