公司发布23 年三季报，业绩符合预期。公司下游火电DCS 自主可控需求释放，公司处于行业第一梯队，在手订单持续增长。报告期内公司盈利能力持续提升，剥离生物质发电业务后经营拐点确立，维持 “强烈推荐”投资评级。

公司发布23 年三季报，业绩符合预期。1-9 月公司实现营收10.01 亿元，同比增长11.18%；归母公司净利润0.90 亿元，同比增长45.14%；扣非后净利润0.77 亿元，同比增长94.90%。三季度公司实现营收3.08 亿元，同比下降8.74%；归母公司净利润0.47 亿元，同比增长33.76%；扣非后净利润0.42亿元，同比增长41.95%。1-9月公司经营净现金0.25亿元，同比增长265.79%，主要系报告期内公司支付货款金额减少所致。

盈利能力持续提升，经营拐点确立。报告期内公司强化人才梯队建设，人效进一步提升，1-9 月公司整体毛利率37.14%，较去年同期增长3.50 个百分点；净利率9.04%，较去年年同期增长2.11 个百分点。1-9 月公司销售、管理、研发费用率分别为13.74%、6.04%、9.77%，同比分别变动-0.09、0.35、0.80个百分点，保持相对稳定。去年四季度公司剥离亏损的生物质发电业务，我们认为当前时点公司经营拐点已经确立，根据公司中报披露信息，目前公司在手订单持续实现同比增长，在流程工业领域的全行业覆盖力度进一步增强，我们预计公司全年利润高增趋势有望维持。

火电DCS 自主可控需求释放。目前我国在役中大型火电站超1500 座，火电DCS 自主可控市场需求超150 亿元。公司于2020 年率先在全国推出了NT6000 V5 智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。我们认为公司处于国产火电DCS 第一梯队，报告期内公司不断实现百万级燃煤机组DCS 国产化新突破，有望分享本轮火电建设周期红利。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023 至2025 年营收分别为16.74、22.28、28.96 亿元，归母净利润1.67、2.60、3.33 亿元，对应PE 分别为25.8、16.6、12.9 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。