投资建议

国内增长动能放缓,资金面紧张;美国量化宽松开始退出;一季度是传统需求淡季。我们重申对有色板块整体谨慎的态度,建议继续关注受益于经济转型及行业整合和国企改革的品种。

理由

受益于经济转型的品种在一季度有望表现更好:

1) 锂电需求稳步增长,重点关注赣锋锂业。锂电池需求增长是拉动碳酸锂行业的主要推动力,随着手机与电脑出货量稳步增长,以及电动汽车补贴政策陆续出台并推动产业向前发展,碳酸锂需求有望显著提升,行业龙头赣锋锂业有望直接受益。

2) 军备投入增加利好相关品种。中国军工行业尚处扩张初期,未来国防开支将持续增长,相关军工类品种有望受益。云南锗业拥有丰富的锗资源(多用于军用夜视仪),并且发展下游红外镜头和太阳能晶片产业,国家收储也有望支撑今年业绩与股价。

3) 稀土大集团方案获国务院批准,为整合主体带来投资机会。 “1+5”的格局包括包钢稀土组建成立的北方稀土集团,五矿和中铝两大央企,以及赣州稀土、广晟有色、厦门钨业等三家地方稀土集团。短期基本面疲弱,建议等待调整充分后更低的介入时点。

4) 与资源再利用相关的品种中期仍有机会。雾霾污染促使政府加紧汽车尾气及黄标车淘汰的步伐,汽车五大总成再制造未来也是重要趋势。格林美积极建设汽车拆解基地以取得先行者优势,建议待增发压力过后,逢低介入。

5) 黄金和基本金属维持震荡,中期仍有下行压力。美国量化宽松减量,美元走强,及需求疲弱导致黄金与基本金属价格中期仍有下行压力。对相关黄金与基本金属股维持谨慎态度。有望受益于电解铝行业政策趋严与国企改革的中国铝业表现会相对略好。

盈利预测与估值

重申受益经济转型及行业整合与国企改革的投资主线。我们认为赣锋锂业、云南锗业、稀土类股、格林美在一季度有望表现较好,且受益于产能释放与国家收储,未来业绩具有支撑;而黄金与基本金属股的业绩将继续受下行金属价格拖累,目前股价仍有调整空间,因此仍需回避。另外我们使用PE及PB估值方法,引入有色板块A股2014年目标价。

风险

国内外经济下滑超预期;金属价格大幅下跌。