投资建议

经过上半年的大幅调整(A 股表现排序倒数第二),我们认为有色板块近期有望企稳反弹,建议关注前期提示的稀土类(包钢稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业)、永磁类(中科三环、宁波韵升、正海磁材)。由于 7月经济数据环比小幅改善,房地产再融资开闸预期强烈,加上秋季施工旺季的到来,和空调补库存,基本金属中的铜类股(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)也有望技术性反弹。

理由

新一轮稀土整治行动涵盖产业链各环节。工信部联合八部委自 8 月15 日至11 月15 日开展新一轮稀土行业整治。打击范围涉及稀土资源开采、冶炼分离企业、贸易流通、回收利用及监管责任落实等多环节,覆盖整个产业链。对违法违规行为,将予以处罚、没收、责令停产整改与取缔等处分。此次行动力度有望更严厉。在今年6 月份,工信部开展了以赣州为重点的南方稀土非法开采打击行动,加上部分企业囤积库存,导致包括镝等在内的重稀土价格快速上涨。此次打击范围扩张到全国,且持续时间明确,并有清晰规划。轻稀土价格有望出现补涨。

市场情绪改善,有色板块有望反弹。7 月经济数据好于预期,生产和投资的增速恢复,地产再融资开闸,政策定向宽松与经济环比增长的预期上升,有助于市场情绪改善。同时,中金量化组指出,最近偏股型基金出现主动加仓,且基础材料与能源行业加仓明显,有色金属板块有望企稳反弹。

盈利预测与估值

行业整治支撑稀土类股价表现。我们认为前期大幅上涨的重稀土价格将继续得到支撑,而涨幅较小的轻稀土如镨钕、镧、铈等有望补涨。前期涨幅不大的包钢稀土、厦门钨业(福建稀土整合主体、同时钨价也受五矿收储支撑)有望补涨,而五矿稀土和广晟有色在其带动下也预计有较好表现。节能家电政策有望为永磁类股票带来催化剂。有望十月出台的新一轮节能家电政策(特别在空调方面),有望为前期因稀土过度涨价而萎缩的永磁需求带来新的增长点,而稀土整治推动稀土价格上涨也有望带动永磁企业盈利改善(以固定毛利率定价)。利好中科三环、宁波韵升、正海磁材。我们二季度策略重点推荐的格林美(年初和 4 月底至今分别上涨 34% 和42% )已基本达到短期合理估值,而受特斯拉带动的锂电池概念股(天齐锂业、赣锋锂业、江特电机)也已估值较高,建议等待回调后再逢低介入。

风险

经济增速回落超出市场预期;金属价格大幅下降。