投资提示

我们认为 A/H股有色板块一季度将维持震荡向上的趋势。春节前消息面平淡，而市场已部分反映经济回升的预期，短期上涨动能将趋缓，估值较低且金属价格有支撑的基本金属股如江西铜业 A/H、中金岭南与驰宏锌锗有望跑赢，而前期上涨较快的小金属股有盘整需求；2月中旬（春节过后），国内需求将开始季节性回暖，加上对二中全会和两会的预期，小金属股与循环再生股如厦门钨业、包钢稀土与格林美或提供波段交易机会，同时需关注美国政府减支与国债上限的讨论，以及国内信托产品集中到期的潜在压力，如果市场避险情绪上升，将给黄金股带来催化剂。投资建议

一季度基本金属价格支撑较强，小金属价格多将缓慢筑底回升，金价短期承压，中期需要寻找新的催化剂。海内外经济逐步恢复、宽松货币政策多将维持，基本金属价格将得到支撑；小金属由于下游需求疲弱，回升仍需时间；财政悬崖暂时缓解，美国经济数据向好，金价近期缺乏催化剂，中期还看美国经济复苏情况和财政问题的解决进展。

一季度有色板块多将震荡向上，排序依次为基本金属股、小金属股、及黄金股。关注估值水平相对较低及有金属价格支撑的品种，例如江西铜业 A/H、中金岭南及驰宏锌锗，另外受近期钼价低位回升支撑，洛阳钼业 H仍将表现较好；小金属股近期或以盘整为主，春节后可关注两会预期为厦门钨业、包钢稀土与格林美带来的潜在政策催化剂；黄金股受制于金价表现将维持盘整，短期缺乏催化剂，节后关注美国政府减支、国债上限和经济数据。

风险提示：全球经济出现大幅下滑，欧债危机复燃，产业政策出台预期落空。