2~3 季度业绩回暖，成功扭亏

去年 4 季度以来，铝加工行业景气显著下滑，适逢公司 5 万吨高精度铝箔生产线投产转固，新产能开工率不足，单位产品生产成本显著上升，同时财务费用增加，导致盈利能力显著下滑。公司去年 4 季度和今年 1 季度均出现亏损，且亏损额逐步扩大。2~3季度随着需求的季节性转暖，新产能开工率上升；另一方面 3 季度国内外铝价倒挂现象消除，出口盈利改观，均带动业绩回暖，并成功扭亏。

3 季度公司主营业务毛利率环比上升，而期间费用率环比下降，带动营业利润环比增长 6.7%，净利润环比不升反降，主要是两个季度营业外收入变动的差异。

公司预计 2012 年全年净利润达到 2008.88~2363.39 万元，即 4 季度业绩同比、环比将有显著增长，或成为全年业绩高点。

盈利预测和评级 我们预测，公司 2012~2014 年 EPS 分别为 0.13 元、 0.17 元和 0.24元。公司四季度业绩有望快速增长，短期存在交易性机会。但是，由于国内外需求尚未明显回暖，预计 2014 年之前业绩增长仍面临压力。目前估值水平偏高，首次给予“中性”评级。