投资建议：

短期市场分歧和回调风险增加，但中期基本面仍将缓步改善，而大部分股票估值仍有较大安全边际。虽然英国央行扩大QE 规模和希腊紧缩政策通过国会投票提振欧洲市场信心，但希腊紧缩政策最终能否实施仍有较大的不确定性，且近期欧洲经济数据不及预期，欧元区国家亦将迎来大规模国债拍卖，使海外风险略有增加；国内方面，1 月CPI 数据高于预期，信贷数据低于预期，央行重启正回购，房地产政策依然偏紧（芜湖放松政策被叫停），政策放松节奏或放缓，短期市场分歧加大，盘整回调风险增加。中期来看，美国就业数据持续改善显示其经济将继续温和复苏，美联储继续维持极低利率水平，市场对QE3 或其它形式宽松政策的预期有所上升；国内方面，尽管放松节奏放缓，但货币政策逐步放松的基调并未改变，另外，地产政策虽然总体偏紧，但对刚性需求已有所松动（央行强调对中低端商品房建设和首套房购买提供更多的信贷支持），将支持基本面中期好转，加上估值仍然较低，如果回调充分，建议择机介入。

A 股方面，短期依然偏好黄金股和基本金属股，关注金钼股份的交易性机会。我们将中金黄金、山东黄金、紫金矿业和辰州矿业（金锑钨组合：下游需求回升及广西镉污染事件造成供给紧张，节后锑锭价格上涨14％）等黄金股，以及基本面较好的江西铜业A、驰宏锌锗及中金岭南等基本金属股排序在前；其次，可关注有政策支撑的资源类小金属股、有技术壁垒的新材料股和循环环保类股，如厦门钨业（钨产业链高端化）、东方钽业（高端钽制品与多种新材料共同发展）、锡业股份（锡行业龙头，锡价连续上涨）以及节能环保的格林美（循环经济）；此外，可关注金钼股份（短期受益于外盘钼价强势向上，且中小矿山仍未复产导致供给相对偏少，3 月中旬前钼价上涨概率较大）的交易性机会。

H 股维持排序：紫金、招金、江铜。仍然将基本面较好的紫金H（短期受益金价和铜价支持，中长期收购与在建项目的投产保证产量增长，目前PE 9.0 倍，距我们建议交易区间上限有30+％的空间）、招金（受益于金价上涨，自产金产量维持10－15%增长，资源扩张稳步推进，目前PE 16 倍，距我们建议交易区间上限有20+％空间）排序在前；其次是江铜H（短期受益于铜价支持，中长期海外矿山建设将支撑其增长，目前PE 7.7 倍，距我们建议交易区间上限有10+％空间）；中铝（中长期致力于向资源型企业战略转型，但短期原料与电价上涨所带来的成本压力仍为公司盈利的主要风险，目前PE33 倍，距我们建议交易区间上限有30+％空间，但基本面最弱，属于短线交易性品种）排序相对靠后；此外，可关注洛钼（短期受益外盘钼价强势向上，中长期国内钼市场依然供给过剩，钼价上涨动力不足，目前PE 13 倍，距我们建议交易区间上限有30+％空间）的交易性机会。