行业近况

1Q20 公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为1.31%，环比4Q19 下降0.34ppt，较行业占A 股市值比重低0.67ppt，低配幅度环比4Q19 增加0.16ppt。

评论

有色持仓小幅下行。细分品种方面，由于对新能源汽车需求预期提升，赣锋锂业持仓市值显著上升。此外，黄金公司持仓比例有所回升，不过紫金矿业由于铜价下跌拖累持仓略有减少。由于无钴电池预期的影响，钴板块公司持仓大幅流出。

重仓基金数量上看：1Q20 重仓基金数量最多的前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、山东黄金-A、紫金矿业-A；其中增持基金数量最多的三家公司为山东黄金-A、赣锋锂业-A、赤峰黄金-A；减持基金数量最多的三家为华友钴业-A、寒锐钴业-A、紫金矿业-A。

重仓基金市值上看：1Q20 重仓持有市值排名前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、山东黄金-A；持有市值金额环比增幅最大的三家为赣锋锂业-A、山东黄金-A、洛阳钼业-A；持有市值金额环比降幅最大的三家为华友钴业-A、寒锐钴业-A、天齐锂业-A。

沪深股通持股情况：1Q20 沪深股通对有色低配幅度增加。12 月底、3 月底和最新收盘日（4 月24 日）沪深股通持仓占有色板块总市值的1.0%、1.2%和1.1%，3 月底沪深股通总市值中有色板块持仓比例较12 月底上升0.2ppt，低配幅度0.91ppt，环比收窄0.26ppt，但高于A 股主动偏股型基金低配幅度。最新收盘日，沪深股通持股市值前三大有色标的为山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业；沪深股通持股占自由流通股比前三有色标的为南山铝业、山东黄金、中钨高新。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测不变，看好山东黄金、招金矿业-H 等黄金股投资机会。中长期维度下，我们看好新能源汽车放量对锂、钴需求的拉动作用，建议关注赣锋锂业-A/H、洛阳钼业-A/H 等。

风险

基本金属价格跌幅超出预期，新能源汽车放量时点慢于预期。