中信炼油、石化景气指数显示当前炼油盈利平稳，石化盈利收窄。炼油景气指数在成品油价格上调后重拾升势，目前位于09年8月以来的平均水平。石化景气指数则由于石脑油价格上涨致成本提升略有回调，企业盈利收窄。2011年1季度，预计成品油定价机制的进一步改革政策有望推出，利好炼油企业；而随着成本的不断抬升，1季度石化行业景气度可能仍低位运行。

1季度投资保险第一层：安全边际。大盘纠结，方向不明。此时，规避风险，寻找超跌、业绩稳定、有安全边际的股票是正道。从2011年估值角度来看，我们认为中国石油、中国石化、中海油服、天利高新、沈阳化工具有一定的安全边际，前三者皆为我们给予“买入”评级的公司，其中沈阳化工2011年业绩有望因原料瓶颈解决及退税利好而有提升空问，估值更加便宜。

1季度投资保险第二层：价差扩大。去年12月，PTA较上月涨860元／吨(+8.72%)，估计1月仍有小幅上扬空问。PTA-PX价差持续扩大。苯乙烯涨势明显，与原料价差维持高位。2010年受新产能投放影响，苯乙烯价格涨幅低于其他合成树脂，2011年后，产能投放速度放缓，中问商均看好市场。丙烯酸及酯价格高位整理，节前下游工厂原料库存较低，需求稳定，而进入1月，国内装置检修较多，供应仍维持较低水平，预计丙烯酸丁酯将继续走高。

长期继续看好受益“十二五”规划个股。我们看好受益“十二五”四大发展方向，特别是三大投资主线：受益油价上涨，海上油气开发将迎来大发展；节能减排、低碳环保是大趋势，“十二五”将受到政策鼓励；天然气是未来国内大发展方向，具备产业化实力的非常规天然气——煤层气大有可为。

风险因素：全球经济出现风险，国际油价大幅下跌的风险。

行业评级及公司推荐。短期看好价差扩大+安全边际双保险个股：沈阳化工、天利高新和中国石化；长期看好“十二五”规划三大投资主线个股：中海油服、海油工程、杰瑞股份、海默科技、双良节能、齐翔腾达及天科股份。