10月行业运行超预期。10月以来，石化行业运行超预期，柴油荒令炼油企业收益颇丰。各主要产品价格均不同程度上升，天然橡胶、PVC糊树脂及丁酮、丙烯酸及酯等均创历史新高。行业出现价格分化和低库存特征。在经济平稳前提下，国际油价上行将支撑前期涨幅略逊的大宗原料震荡向上，但由于新投产能增加供应压力，其涨幅可能受限。另外，通胀及加息政策不明，市场观望气氛浓厚，部分上涨过快的产品，其价格继续上行的机会和下跌的风险都存在，但因企业库存较低，使得机会大于风险。

国际油价在80-85美元／桶之间波动。10月，法国石油港口工人罢工引发供应吃紧担忧、美国原油库存意外下降等因素支撑油价月初高位震荡；我困加息令油价一度跌破80美元，但随后回升并延续小幅震荡格局至月末。目前，美国经济好转，量化宽松政策亦将冲击大宗商品市场，油价总体呈上升趋势；但石油期货净多头持仓量接近历史高位也给油价带来压力。总之，四季度国际油价估计将高位运行，极可能突破90美元／桶甚至达到100美元的全年高点。WTI原油近月期货全年均价预计在80美元／桶一线水平，同比上涨30%。海上半潜式费率成亮点。本月（截至11月12日），2000-5000英尺半潜式日费率保持强劲回升态势，全球其他种类钻井平台海上费率则整体保持平稳。另一方面，与费率指数同样重要的使用率尚未显现出强势，这对日费率继续上升形成一定压力。

风险因素：油价大幅下跌；通胀超预期；资源税全国推广。

行业评级及公司推荐。我们推荐受益油价上涨、行业环境向好、“十二五”期间仍有较大成长空间的中海油服、海油工程及杰瑞股份、海默科技等油服公司；对柴油和聚乙烯、聚丙烯等大宗产品业绩敏感性较高的辽通化工（业绩集中释放的短线机会），及“十二五”节能减排相关的双良节能。