5 月行业震荡下跌2.3%，跑输上证综指2.0 个百分点，位列各行业倒数第7。

月内受美国禁令加码事件和重要会议前后观望情绪影响，行业走势经历前高后低过程。同时，一线龙头抱团行情明显。由于政企需求恢复趋势不明朗，预计6 月仍具抱团特点，但部分标的全年趋势开始显现，吸引部分左侧资金进入，因此集中度相比5 月会较为缓和。我们预计7-8 月份计算机行业再次迎来向上行情，现阶段可以在震荡中调整布局。

抱团“真香”源自下游需求恢复不够明朗。市值前20 的行业公司月内跌幅（算术平均）为-0.8%，若剔除东华软件个股因素（受华为事件影响），19 个公司月内上涨0.3%，明显好于行业整体。这意味着抱团龙头的资金相对收益和持股体验优势明显。主要原因在于下游需求恢复不够明显，尤其是会议政策上没有超预期，GDP 增速未明确，市场对服务政企两端的公司进一步谨慎。因此资金只能聚集在确定性更好的龙头标的。

6 月或将看到部分二线龙头业务拐点。我们预计6 月仍然处于经济慢复苏和政策缓落地的空白节点，边际变化不大。目前主要在IDC 等领域依赖互联网公司投入存在行业性机会，此外，云计算和网络安全市场预期较好，医疗IT 则受5 月回调较大因素存在修复机会。但部分公司可能率先出现业务拐点，尤其是疫情对公司前期战略布局不存在逻辑冲突的企业。因此可能吸引部分前瞻性资金进入，相比5 月的抱团行情，还会出现一些细分赛道机会。

继续看好7-8 月行业年中攻势。5 月我们建议巩固主线，即坚守前期较为明确的主线龙头，同时看好年中攻势。我们继续看好下一次行业上行行情在7-8 月出现。主要原因在于科技仍是少数年内重点主线，半年期增长雏形将作为全年重要参考，风险偏好有望出现结构化修复。

5 月行情回顾：月内计算机下跌2.3%，在申万分类中排名各行业倒数第7，较上证综指（-0.3%）低2.0 个百分点。全部子板块下跌，智慧安防（-0.5%）、人工智能（-0.9%）、云计算（-1.4%）跌幅较小，金融科技（-4.8%）、医疗IT（-6.0%）跌幅领先。

投资建议：推荐IDC 和云计算主线。个股方面，推荐新北洋（业务边际变化）、美亚柏科（订单高速增长）、绿盟科技（订单持续恢复）、恒生电子（金融新规催化业务机会）、捷顺科技（城市停车项目接连落地）以及广联达（白马龙头）。

风险提示：海外局势震荡；风险偏好走低。