投资要点:

为什么2024 年车路云产业化开始加速？1）智能网联示范区先行测试，加速车路云产业化进程。根据北京市高级别自动驾驶示范区公众号，截至2024 年5 月底，全国共建成17 个国家级智能网联汽车测试示范区、7 个车联网先导区、16 个双智城市，开放测试示范道路3.2 万多公里，我们认为2024 年年底前，智能网联示范区的测试、验证和评估起到了重要的示范和验证作用，加速了车路云产业化进程。2）智能化是新能源车下半场。根据Wind 数据，2024 年1-6 月，中国新能源车渗透率达到35%。电动化是新能源车上半场，智能化则是新能源车下半场，伴随国内新能源汽车的快速普及，电气化架构和零部件为智能网联汽车的发展奠定了技术基础，各新能源车企为进一步巩固自身在电动化领域已经取得的优势地位，正在加速驶向智能化新高地。3）智能网联汽车是新质生产力之一。2024 年4月，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，要更好服务新产业新业态新技术等创新，有效促进新质生产力的发展，智能网联汽车作为新型产业之一也有望获得更多政策和产业资源的支持和投入。

车联网产业各环节分析：“车端、路端、云端”有望显著受益。车路云产业具体按照关键环节可分为车、路、云、相关支撑平台四大方面，其中车、路、云三个环节增速快、空间大。根据《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》（中国汽车工程学会，2024/07），2025 年/2030 年国内车路云一体化智能网联汽车产业产值增量分别有望达到4941 亿元/13255 亿元，CAGR=22%，分环节来看：2025 年/2030 年智能网联汽车产值增量分别有望达到4096亿元/7696 亿元，CAGR=13%；2025 年/2030 年智能化路侧基础设施产值增量分别有望达到223 亿元/4174 亿元，CAGR=80%；2025年/2030 年车联网云控平台产值增量分别有望达到23 亿元/218 亿元，CAGR=57%。

行业评级及投资策略。车路云行业是新兴产业，近年来各类指南方案、试点政策频繁出台，且国内已经培养出一批智能网联车示范区，车联网行业进入高速发展期。近期20 个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市审批通过以及各地车路云招标项目密集推出，有望进一步扩大车联网应用范围，加速智能网联车产业化，维持汽车　　行业“推荐”评级。

重点关注个股。具体从车路云各个环节的建设顺序来看，招标项目或将率先建设路端和云端设施，待相关配套设施建设完毕后，车端通信单元拥有更好的应用环境，其渗透率有望提升。因此我们按照“路端>车端”、“一线城市>省会城市>其他试点城市”的策略进行选股。

路端：优选路侧设备高增速细分赛道，属地化配套或将更具优势。

对比车、路、云三个细分赛道未来的成长空间，2025-2030 年，国内车端/路端/云端产值增量的复合增速分别为13%/80%/57%，我们优先选择空间大增速快的细分赛道——路端，并筛选出所在地位于车路云试点城市的优质供应商：万集科技（北京，路侧激光雷达、OBU、RSU、云控平台）、千方科技（北京，雷达、边缘计算体、V2XRSU、OBU、云控平台）、金溢科技（深圳，V2X 智能网联OBU、V2X 路侧设备系列产品、车路协同云平台）、高新兴（广州，智能车载单元、RSU、MEC、路侧感知一体机、信号灯智能检测盒、智能网联云控平台）、华铭智能（上海，OBU、RSU、智能停车场收费系统）。

车端：看好车端OBU 优质汽零标的。我们寻找布局车端OBU 相关硬件和软件的汽零公司，汇总出汽零行业中有潜力的车联网标的：

华阳集团（车路云一体化解决方案、汽车电子集成产品）、德赛西威（智能座舱、网联服务、T-BOX）、经纬恒润（T-BOX、网关、车路云一体化解决方案）、万通智控（T-BOX、商用车远程信息管理系统）、光庭信息（T-BOX 产品解决方案、智能网联汽车测试、移动地图数据服务）。

风险提示。汽车行业销量下滑风险，贸易壁垒风险，车路云产业化不及预期，重点关注公司业绩不及预期，原材料价格上涨风险。