数据要素和大模型驱动成长,维持“买入”评级2023 年公司收入稳健增长,扣非利润高增长。考虑到行业波动下游客户支出收缩的影响,我们下调2024-2025 年、新增2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润为6.04、7.33、8.84 亿元(原为8.54、10.69 亿元),EPS 为0.38、0.46、0.56 元(原为0.54、0.68 元),当前股价对应PE 为25.9、21.3、17.7 倍,公司有望受益于设备更新政策,维持“买入”评级。
智慧交通收入快速增长,毛利率提升、费用利率优化推动扣非利润高增长公司发布2023 年报,2023 年实现收入77.94 亿元,同比增长11.28%,归母净利润5.42 亿元,同比增长212.39%,扣非归母净利润2.77 亿元,同比增长200.41%。
(1)智慧交通大单持续落地,收入高增长。智慧交通实现收入25.8 亿元(剔除子公司视频产品贡献),同比增长37.6%,其中城际交通收入16.2 亿元,同比增长88.4%,城市交通9.0 亿元,同比下滑4.3%。公司持续拓展客户资源,高速公路、城市交管等业务领域大单持续落地,包括1.6 亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目、近4000 万元海南环岛旅游公路的智能网联项目,智慧交通业务实现高增长。(2)智能物联国内业务承压,海外保持较快增长。智能物联实现收入52.1亿元,同比增长1.7%。国内业务承压但整体实现增长,区县市场的覆盖率进一步提升;海外业务增速继续保持较快增长,海外重点区域市场下沉提速。(3)毛利率提升、费用利率优化推动扣非利润高增长。2023 年公司综合毛利率为34.47%,同比提升5.02 个百分点,智慧交通、智能物联毛利率分别提升7.85、4.70 个百分点。销售、管理、研发费用率分别为14.69%、4.42%、13.16%,同比分别-1.53、-0.46、-0.64 个百分点,经营效率进一步提升。毛利率提升、费用利率优化共同推动公司扣非利润高增长。
国务院印发万亿设备更新和消费品以旧换新行动方案,公司有望持续受益2024 年3 月,国务院印发万亿设备更新和消费品以旧换新行动方案,明确2027年交通领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。政策推动下,交通信息化有望加速发展,交通数据要素价值也有望进一步激活,公司有望持续受益。
风险提示:智慧交通订单增长不及预期;物联网产品出货量不及预期。