事件：公司发布 2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营收33.58 亿元，YoY+7.74%；归母净利润2.85 亿元，YoY+407.84%；毛利率31.81%，同比降低0.69pct。利润端实现大幅增长。

点评：智慧交通业务快速增长，业绩复苏趋势确定。公司2023Q2 单季实现营收17.89 亿元，YoY-0.81%；归母净利润1.28 亿元，YoY-21.89%，单季度业绩趋向稳定，整体较快复苏。分业务来看，2023H1 公司智慧交通业务实现收入12.29 亿元，YoY+23.64%，毛利率23.96%（YoY-5.55pct），毛利率下降主要系经济复苏影响收入增长及项目周期拉长使得成本增加所致；智能物联业务实现营收21.22 亿元，YoY+0.18%，毛利率37.50%（YoY+2.49pct）。费用端，2023H1 公司销售费用5.14 亿元，YoY+6.27%；管理费用1.52 亿元，YoY-11.20%；研发费用4.64 亿元，YoY+0.99%，费用端管控成效显著。

交通大数据行业数字融合应用场景不断拓展，重型货运车辆安全监管平台产品已落地。公司深耕交通领域多年，经验及数据积累丰厚，各细分行业场景应用不断落地。公司智慧高速行业业务实现了全域交通的“可测、可控、可进化”，相关产品及服务已应用于交通运输部、近20 个省级项目和50 余个城市级项目中。公司打造的重型货运车辆监管平台产品正积极在北京、河北、陕西、江苏、浙江、湖北、江西等多地交通部门推广应用且部分区域已落地，此外为高速公路开发的提质增效、引流增收数字服务产品试点效果良好。随着交通数据应用不断加速落地并逐渐创收，公司业绩有望保持长期增长。

推出行业大模型“梧桐”，物联领域VLOG 产品开辟2C 新赛道。公司基于行业积累和阿里深度合作，以通用大模型+行业场景+训练调优为架构推出行业大模型“梧桐”，并基于多年的视觉深度学习技术积累新开辟多模态数据价值变现产品-景区VLOG 产品，开辟AI 文旅等视频内容商业化运营的新赛道，向2C 市场和运营分成的新业态不断探索，拓宽了公司能力边界，潜在成长空间进一步提升。

盈利预测与投资建议：公司是国内领先的智慧交通及智慧物联厂商，看好公司维持细分行业领先优势，不断拓展业务边界，借数字经济东风通过数据价值变现推动公司业绩快速成长。预计公司2023-2025 年实现营业收入99.89/130.16/161.14 亿元；实现归母净利润7.04/9.46/12.98 亿元；EPS 分别为0.45/0.60/0.82 元/股，上调至“买入”评级。

风险提示：项目周期波动、新业务拓展不及预期。