投资建议

2H22-1H23 复盘：AI迎来质变时刻，通信设备产业链标的业绩预期与估值实现“戴维斯双击”。行业基本面侧，三大运营商总资本开支小幅增长，5G建设伴随新一轮集采启动有序推进，加大算网建设推升云网设备采购需求；AI大模型开启新一轮产业变革，算力相关硬件需求持续向上，部分个股1H23 报表端或仍承压于传统云需求降速，但订单指引不断超预期，2023-25 年业绩预期有望持续改善。受此催化，截至2023 年5 月末，A股通信板块整体滚动市盈率达31.34x，较去年低位有所修复，但仍低于历史平均估值水平。展望2H23，我们认为AI仍将驱动产业基本面向好，随着全球经济下行压力加大，国内信息新基建资本支出占比有望持续提升，建议关注ICT基础设施头部供应商及AI应用龙头企业中的低估值绩优股。

理由

AI大模型发展驱动算力硬件投资新周期，物联网提供海量优质数据入口。

1）算力硬件投资新周期：AI大模型训练参数量持续提升，牵引智能算力增长进阶，同时数据中心网络架构亦迎来配套升级，我们认为算力硬件市场扩容和性能升级趋势明确，AI服务器、800G高速数通光模块、数据中心以太网&Infiniband交换机等细分市场均有望迎来增长提速。2）东数西算承接更多AI数据中心需求：我们认为“东数西算”工程有望优化区域算力供需失衡问题，西部地区或成为未来训练环节算力的重要承载。3）物联网构筑海量优质数据入口：物联网为人工智能的发展提供重要的数据基础，飞轮效应有望加速AI在物联网领域的落地，物联网渗透率有望持续提升。

新基建应用有望多面开花。我们认为：1）智慧城市：智慧城市建设是人工智能应用落地的基础，有望通过海外输出构筑第二增长曲线；2）工业互联网：降本增效成为企业核心诉求，AI等新技术有望助力数字化转型加速；3）智慧农业：AI能够较好补齐智慧农业感知短板，有望催化农业物联网提质增效；4）智慧交通：路侧智能有望借力政策东风打开车联网万亿元市场空间。

盈利预测与估值

我们上调中际旭创盈利预测及目标价，维持行业其他覆盖标的盈利预测与评级不变。AI基础设施头部供应商建议关注海外产业链侧的中际旭创、新易盛、天孚通信*、联想集团等，国内产业链侧的中兴通讯、紫光股份*、锐捷网络*、华工科技*等。AI应用落地环节建议关注AIoT龙头厂商海康威视、大华股份、萤石网络及通信模组头部厂商广和通。传统板块中建议关注亿联网络、中天科技、亨通光电等业绩稳健、估值偏低标的的防御性配置机遇。（标*公司均未覆盖）

风险

信息基建投资不及预期，贸易及科技摩擦，AI等新技术发展的不确定性。