事件描述

近期北方华创发布了2024 年半年度业绩预告。公司预计2024H1 实现营业收入114.10 亿元-131.40 亿元，同比增长35.40%-55.93%；归母净利润25.70 亿元-29.60 亿元，同比增长42.84%-64.51%；扣非净利润24.40 亿元-28.10 亿元，同比增长51.64%-74.63%；以中值计算，2024Q2公司预计实现营收64.16 亿元，同比增长40.84%；实现归母净利润16.38 亿元，同比增长35.68%；实现扣非净利润15.53 亿元，同比增长44.38%。

事件评论

盈利能力明显增强，后续订单有保障。以中值考虑，2024Q2 公司扣非净利率为24.20%，同比增长0.59pct，环比增长5.89pct，我们认为其中主要原因在于规模效应下成本下降以及IC 业务占比提升，公司毛利率水平有所增强；此外，费用率改善推动净利高增长。

2024H1 存储带来的订单量明显提升，但截至目前尚未完全释放，且随着逻辑类客户招标落地，公司后续订单持续性有保障。全年来看，公司订单规模有望实现高增，且先进设备的占比有望提升，作为国产平台型龙头，将充分受益于扩产+国产化趋势，增长动力充足。

中国半导体设备销售额保持高增长趋势。2024Q1 全球半导体设备销售额为264.2 亿美元，同比减少约2%；全年来看，包括晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩模版设备在内的晶圆厂设备领域预计将在2024 年增长2.8%，达到980 亿美元，相较于前期930 亿美元的预测有一定程度的提升，主要是在人工智能计算的推动下，中国持续强劲的设备支出以及对DRAM 和HBM 的大量投资推动了预测上调。2025 年晶圆厂设备销售额有望达到1128亿美元，同比增长约15%。2024Q1 中国大陆半导体设备销售额达到125.2 亿美元，同比增长约113%，占全球半导体设备销售的比重达到47%。预计到2025 年，中国大陆、中国台湾和韩国仍将是设备支出的前三大目的地。随着中国大陆设备采购的持续增长，预计中国大陆将在预测期内保持领先地位。2024 年，运往中国大陆的设备出货金额预计将超过创纪录的350 亿美元。

公司半导体业务国产替代空间广阔，同时光伏新能源等业务发展稳健。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。且在持续的研发投入之下，公司仍在不断实现新的产品应用。在半导体设备国产替代趋势确立的大背景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为56.6 亿元、75.9 亿元、101.2亿元，对应当前股价市盈率水平分别为31x、23x、17x，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

2、研发节奏存在不确定性。