“并购可以获得技术、产品的互补，也可能踏入一个迷人的陷阱”“我们手握80个项目，也在积极为项目寻找被并购的机会”“校友圈正在集成电路产业并购中发挥着重要作用”……近日，在上海交通大学集成电路校友会和芯原股份联合主办、海通证券协办的集成电路行业投资并购论坛上，多位来自集成电路产业和投资领域的上海交大校友认为，中国集成电路产业走过了简单粗暴的“me too”(效果类似)阶段，并购重组将成为助力产业高质量发展的关键力量。

集成电路行业迎来“并购机遇期”

“全球集成电路行业正处于周期性调整与技术变革的双轮驱动过程中，并购成为企业跨越技术壁垒、扩大市场份额的关键手段。”海通证券总裁李军在致辞中表示，中国集成电路产业并购活动在政策支持与市场需求的双重推动下持续升温。

海通证券统计显示，2024年国内集成电路行业投融资规模超1200亿元，并购案例达31起;今年以来，已经有北方华创、光弘科技、TCL科技、有研硅、华大九天等多家公司披露，拟收购集成电路资产。

“韦豪创芯投资了大概80个项目，我了解到有的机构有200多个项目，机构的退出压力都比较大。”韦豪创芯合伙人王智表示，中国集成电路产业已经走过了简单粗暴的“me too”时期。这个时候应该怎么做?他认可DeepSeek给出的答案是“守正创新”。守正创新就是要把擅长的事情做好，并积极寻找新的机会。在这个过程中，并购是盘活存量项目的重要途径。

海通证券统计显示，集成电路产业并购重组整体上呈现三大特征：一是技术补强，通过并购快速获取先进制程、Chiplet(芯粒)架构、AI芯片设计等先进技术;二是垂直协同，通过并购策略进行垂直整合，打通设计、制造、封测全链条，降低对外依赖;三是生态构建，龙头企业通过并购上下游企业，形成“科技—产业—金融”的闭环生态。

王智认为，在龙头公司走进资本市场后，机构可以考虑推动同类公司装入上市公司，共同将企业、产业做大做强。

“并购本身是一个复杂过程，校友圈正在成为并购市场不可忽视的关键力量。”芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民表示，中国集成电路产业呈现显著的“校友圈”特性，清华系、复旦系、浙大系、交大系……校友圈特有的“共同教育背景+长期互动验证”模式，形成了天然的信任，可有效降低并购交易中的信息不对称风险，这不仅有助于交易前的标的筛选，还有助于并购后的整合工作。

产业资本共享并购心经

“并购可以获得技术、产品的互补，也可能踏入一个迷人的陷阱，这就需要公司掌门人始终牢牢坚持企业战略和愿景。”晶丰明源董事长兼总裁胡黎强在主题演讲中表示，晶丰明源自上市以来推动了收购上海莱狮、上海芯飞、凌鸥创芯等公司股权，并正在推动收购四川易冲的控制权，每一次收购都是小心翼翼如履薄冰，好在“每次都能爬出来”。

在胡黎强看来，并购是上市公司快速壮大的重要途径。而并购首先考量的是，双方在人才、技术、产品、客户等方面是否具有协同性，收购后还要能实现“1+1>2”。

“企业文化、发展愿景……这些影响并购成功与否的关键因素，现在往往被忽视，也是很多并购案例终止的根本原因。”谈及影响并购成功的诸多因素，华泰联合证券董事总经理左迪剖析，投资人往往要求“资产一定要好、估值一定要低”，却忽略了这些影响并购后整合的关键因素。

浩天律师事务所合伙人姚约茜认为，并购的每一个阶段都需要精细化的操作和专业支持，上市公司应确保尽调全面、交易合规。尤其是，集成电路是一个全球化产业，中国公司实施海外并购时不仅是一场资本博弈，更是一场战略和执行力的综合考量。

“投资和并购，都没有标准的答案可以遵循，但瞄准未来去找‘水大鱼多’的地方，才能做未来的主人翁。”谈及退出通道，王智建议，除了A股的并购重组，初创公司也可以考虑港股的投资平台;除了卖给上市公司，初创公司也可以考虑买下一家上市公司的控制权。

在圆桌讨论环节，围绕集成电路产业并购重组的机遇与挑战，多位PE投资人和金融领域嘉宾，分享了实战经验和建议。

“整个集成电路产业刚进入复苏阶段，现在大多数半导体企业估值还处于较低价位，这是上市公司并购的机遇期。”芯原股份战略投资副总裁南靖以自身所处行业为例介绍，集成电路IP公司往往体量较小、估值又不低，单独IPO往往比较困难，IP公司整合对公司自身、对产业发展都是利好。

在临芯投资管理合伙人蒋爱军看来，跨行业并购值得关注，这不仅给传统企业打造新的业务增长点、发展新质生产力的机会，也给了初创公司成长的时间和空间。临芯投资正围绕技术卡位型并购、场景穿透型并购、生态型并购等模式，帮助上市公司发现优质资产、帮助优质资产找到合适的买家。

“上海国投先导基金有一半的资金，将用于集成电路产业，直投和母基金又分别占一半。”上海国投先导基金董事总经理王溪介绍，并购型引导基金将是其未来的工作重点之一。而在孚腾资本董事总经理张扬看来，鉴于每一个细分赛道的专业性很强，集成电路领域的并购更适合由产业基金来推动，财务投资机构可以绑定链主企业，间接参与。