事件：公司发布2024 年三季报，符合预期。2024 年前三季度公司营收203.5 亿，同比增长39.5%；毛利率44.2%，同比提升4.4pcts；归母净利润44.6 亿，同比增长54.7%。

对应2024 年三季度单季营收80.2 亿，同比增长30.1%，环比增长23.8%，归母净利润16.8 亿，同比增长55.0%，环比增长1.7%。

盈利能力维持高位，前三季度净利润率超20%。2024 年前三季度公司毛利率44.2%，同比提升4.4pcts，净利润率21.9%，同比提升1.5pct，对应3Q24 净利润率21.0%，延续前两季度高盈利能力。伴随公司先进制程产品占比提升，预计产品均价有望整体增加，公司毛利率有望进一步上行。

三季度研发费用率小幅回升，扩大平台化布局。2024 年前三季度公司研发费用21.9 亿，同比增长57.8%，对应研发费用率10.8%，同比提升1.3pct。3Q24 公司单季研发费用8.45 亿，同比增长57.4%，对应研发费用率10.5%，环比2Q24 提升0.9pct。公司在刻蚀、薄膜沉积等细分领域持续扩大产品布局，加大研发投入推进技术难度较高的高端产品型号国产替代进程。

国产替代持续推进，自主可控或是长期主旋律。当前外部环境下，半导体产业链安全对于国内各晶圆厂的重要性愈发提升，半导体设备国产替代趋势加强。预计北方华创将受益于国产化率提升，2024~2025 年集成电路领域新签订单将持续快速增加，保障业绩成长可持续性。

平台型布局助力公司在先进制程领域获得竞争优势。北方华创在集成电路领域布局刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗四大类设备，整体工艺覆盖度较高，同时北方华创自主生产射频电源、气体流量计等半导体设备的关键零部件。先进制程领域晶圆厂对设备验证周期长、品控要求高，平台型公司在已有产品守住份额、新产品拓展市场方面都有优势，关注公司后期产品品类拓展。

投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2024~2026 年营收307.9、399.8、503.2 亿，对应同比增速39.4%、29.9%、25.9%，归母净利润57.0、77.1、101.3亿，对应同比增速46.2%、35.3%、31.3%，对应动态PE 36、27、20 倍。

风险提示：需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期。