北方华创发布2024 年前三季度业绩报告。公司24Q1-Q3 实现营收203.5 亿元，同比增长39.5%，实现归母净利润44.6 亿元，同比增长54.7%，实现扣非归母净利润42.7 亿元，同比增长61.6%，实现毛利率44.2%，同比+4.4pcts。单季来看，24Q3 实现营收80.2 亿元，同比增长30.1%，qoq+23.8%，实现归母净利润16.8 亿元，同比增长55.0%，qoq+1.7%，实现扣非归母净利润16.3 亿元，同比增长57.7% ， qoq+3.7%，实现毛利率42.3%，yoy+5.9pcts，qoq-5.2pcts。公司营收稳步提升主要系产品矩阵不断丰富，应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升，24Q1-Q3 电子工艺装备收入同比增长46.96%。盈利能力提升主要系营收规模扩大，规模效应凸显，且智能制造助力公司运营水平提升，费用管控不断加强。

在手订单饱满，积极备货满足客户需求。从存货情况来看，公司存货金额由24H1 的211.3 亿元提升至24Q3 末的232.3 亿元，存货金额提升彰显订单情况良好，公司积极备货以保障顺利供应，且公司持续扩建产能，继2023 年底“高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目”（平谷马坊元器件基地）顺利投产后，2024 年上半年，公司“半导体装备产业化基地四期扩产项目”（台马半导体设备基地）也已建成并投入使用。

持续加大研发投入，加速设备平台化进程。公司24Q1-Q3 研发费用达21.92亿元，同比增长57.8%，单季度来看，24Q3 研发费用为8.45 亿元，同比增长57.4%，环比增长35.0%。公司24Q1-Q3 研发费用率达10.8%，相较于23Q1-Q3 研发费用率9.5%同比提升1.3pcts。公司持续加大研发投入以推进设备先进化进程及产品多元、平台化建设。

盈利预测及投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6 亿元，同比增长40.1%/32.3%/25.0%，实现归母净利润57.5/81.0/100.7 亿元，同比增长47.5%/40.9%/24.3%。北方华创作为半导体设备龙头，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新技术、新产品研发进展不及预期；全球贸易纷争影响；行业竞争加剧。