2Q24 业绩整体符合预期

根据对101 家A/H上市科技硬件公司业绩的统计，1H24 收入/利润同比+20%/+20%，其中2Q24 收入/利润同比+21%/+4%。

发展趋势

我们覆盖公司中（下同），半导体设计板块2Q24 收入/利润同比+27%/+102%。随着下游终端厂库存逐渐出清重启拉货，芯片价格从底部走出，代工价格下降在成本中逐渐有所体现，各设计企业收入利润恢复明显。展望2H24，我们认为手机相关脉冲式拉货需求可能回归常态，IoT相关需求维持积极，建议关注IoT占比较高的领域；高端计算芯片国产化进程加速推进；模拟及功率市场的结构性分化或仍将延续。半导体制造板块2Q24 收入/利润同比+17%/-29%。我们认为，库存修复和地缘切割因素为2Q24、3Q24 的晶圆厂、封测厂带来了充足的订单，但2H24 的稼动率有待观察；设备材料零部件在先进产能的扩产动力下有望持续提升国产化率和拓展产品品类。

面板/被动元件/PCB板块2Q24 收入/利润同比+5%/+27%。随着各下游需求陆续回暖，大部分厂商业绩进入正常的同比增长通道。我们认为下半年需求延续温和复苏的概率较大，其中AI、国产替代相关的子领域以及复苏开始较晚的下游仍值得关注，相关厂商的盈利能力亦有望进一步提升。

消费电子板块2Q24 收入/利润同比+26%/+2%。产业链拉货节奏恢复，叠加低基数，消费电子行业淡季不淡。展望2H24：手机方面，建议关注iPhone16 及安卓新机发布，我们认为果链盈利能力有望迎来修复；AI方面重点关注iPhone17 的软硬件革新，我们认为有望推动换机潮；VR/AR方面，关注Meta新品亮相，及第二代MR备货和量产带来的供应链弹性。

汽车电子板块2Q24 收入/利润同比+31%/+43%。头部汽车电子厂商凭借份额优势、新品放量，销售额保持快速增长。伴随国家以旧换新政策的落地实施以及行业价格竞争的降温，我们认为下半年车市有望进入良性竞争，消费需求有望逐步打开，汽车电子厂商的毛利率水平有望企稳回升。

盈利预测与估值建议

维持覆盖公司盈利预测和目标价。推荐恒玄科技、华峰测控、北方华创、三环集团、立讯精密、鹏鼎控股、传音集团、小米集团、华勤技术、舜宇光学、华阳集团、德赛西威、虹软科技。

风险

宏观因素下行，中美贸易摩擦加剧，公司业绩不达预期。