本篇报告系统的分析了当下通信行业涨幅和资金持仓背离的原因所在,站在4G建设的风头浪尖,行业面临周期化、管道化,包括运营商在内的产业链转型成为谋求发展的趋势。有业绩的支撑,当下成为转型的最佳时点,看好大数据和移动支付。中美博弈使信息安全受到政府空前重视,政策层面推进网络设备的自主可控带来进口替代机遇。维持行业“推荐”评级,资金面应增加板块青睐,建议中长线角度把握两条投资主线:“后4G时代”的转型和专网领域的信息安全。

通信板块涨幅居前,机构持仓缘何发生背离?周期性、管道化趋势下,OTT革命性的竞争造成行业吸引力弱化。机构持仓低位,出现历史第二次与板块涨幅间的背离。4G巨量投资带来短期业绩,“后4G”投资提前到来,运营商价值链重构推进能力开放和混合所有制改革,上游企业主动或被动转型带来行业估值中枢上移,由投资驱动向消费驱动转型的优秀企业有望脱颖而出。

后4G时代,通信产业链公司转型何从?新一届政府上台加强改革力度,电信行业政策密集出台,运营商新一轮改革箭在弦上,定位智能管道、引入混合所有制是看点。产业链上游企业三成明确转型,并购成为主要手段,对赌利润整体增厚34%业绩增长,而且4G投资周期向上,各细分子行业业绩将逐季释放,未来两年内业绩乐观,将快速消化当前估值。建议重点关注具备长期价值的转型方向,首推大数据和移动支付等可持续性强的新兴领域。

信息安全利好专网,是概念炒作还是真实机会?中美博弈升温,政策层面对信息安全高度重视,网信小组成立,短期板块活跃于利好政策的不断出台,后续实质性产业规划的落地将成为切实推进行业发展的基石。专网领域相比公网,国产化率更低,安全需求迫切更高,看好专网通信设备自主可控带来的进口替代机遇,重点关注公安专网、军工信息化及工业控制市场。

维持行业“推荐”评级,中长期把握两条投资主线:“后4G时代”的转型和专网领域的信息安全。4G转型重点推荐天源迪科、梅泰诺、大富科技,关注中兴、邦讯、宜通、鼎利。专网领域,重点推荐海能达,关注东土、海格。

风险提示:系统性风险,运营商投资低于预期,政策推进低于预期。