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近期大盘大幅调整,但通信板块(中信证券一级行业指数)仍获得相对收益,6 月26 日下午在一度下跌2 个百分点之后,出现大幅反转,全天板块上涨2.55%。年初至今在板块涨跌幅排名中位居第二位,上涨19.50%。

简评

经济发展方式转型,信息产业为重点,通信行业将先行为适应全球经济情况和我国目前经济发展阶段特点,政府一直在进行经济发展方式转型的工作。从发达国家发展经验看,信息产业是带领技术进步提高生产效率并改变人类生活的重要产业,是其发展的主要方向。国内经济发展转型也提出要以信息产业为方向。“十八大”提出的“四化”都与信息产业相关;信息产业促进国内产业结构升级,进一步提高人民生活质量,也是实现“中国梦”的重要手段。信息产业已成国家重点发展领域之一。拉动国内经济“三驾马车”中,促进消费成为目前的重点方向,传统消费领域增长有限情况下,2012 年底国家有关部门正在研究刺激“信息消费”的政策,“信息消费”被第一次正式提出,代表着新的发展方向,具有难以限量的发展空间。

我们认为,要实现经济发展方式转型,为实现“中国梦”,进一步改善人民生活质量,以及促进信息消费,需要优先发展信息产业。而优质的通信网络(包括有线和无线网络)是一切信息产业的基础,所以发展通信产业是发展信息产业中的第一个环节,将获得优先发展。近几年加快推动光纤入户及无线4G 建设已有所体现,未来通信行业在国民生活中的重要性将进一步提升,而投资机会将更加突出。

通信行业自身具有周期属性,4G 建设推动行业进入景气上升阶段

通信行业发展与全球经济发展情况相关,但关联度相比其他行业较小,和电信运营商投资阶段关联度大,呈现自身的周期性特点。3G 时代是通信行业的上一个景气阶段,上市公司(主要是设备制造商)取得业绩和市场表现双赢结果:2009 年1 月3G牌照发放,运营商提前投资建设,通信行业上市公司2008、2009、2010 年净利润增长率分别为29.05%、50.39%及57.06%,板块指数连续3 年超越上证指数。而运营商网络投资比重下降后的2011、2012 年,行业进入低谷,公司业绩出现滞涨甚至大幅下滑,两年中板块排名居后(2012 年中信证券一级行业指数排名倒数第一)。

2013 年,4G 建设逐步启动,预计下半年发放4G 牌照,移动积极推动网络建设(2013 年TD-LTE 计划投资415 亿元,其中主设备约200亿元。),4G的投资将带领行业进入新一轮景气上升阶段。虽然4G建设移动先行,而非3G时代三大运营商同时启动建设,投资爆发性弱于3G,但将表现出持续时间长的特点。我们认为在全球经济发展仍未走出低谷,国内经济增速放缓情况下,通信行业由于4G投资周期到来,相关公司业绩有望出现明显上升,所以在各行业中增长确定性大,投资机会更为明显。

北斗等新兴信息产业也进入爆发期

北斗产业在2012年底北斗二代系统正式提供亚太区域服务后,进入爆发期。北斗产业关系国家安全及国际民生,是国家重点推动的产业,国防、行业应用和大众应用将相继展开,芯片和终端出货量大幅上升。目前产业处在发展初期,预计到2020年,年均复合增长率超过50%。

手机网游作为移动互联网唯一有确定盈利模式的应用,2012年Q4启动,多款手机网游月收入连续高增长,进入爆发期。金融IC卡在2013年也进入爆发期,预计全国年发卡量为超过2亿张,为2012年的3倍以上(按2012年4000万张的统计口径),2014年将超过4亿张。

4G和北斗产业为全年投资主线,4条支线也有良好表现

我们在2013年年度投资策略中明确指出:2013年两大投资主线为4G和北斗产业,4条支线为手机网游、金融IC卡、数字集群和民企开放(移动转售)。在上半年几个领域及相关个股均有较好表现。

近期大盘调整 大幅下跌之后通信优质公司投资机会明显

近期大盘调整,通信行业个股也出现大幅调整。在基本面未发生改变的情况下,我们仍看好通信行业的投资机会,尤其是部分优质个股被错杀,投资机会明显。主要理由:

第一, 在连续两年行业向下后,2013年通信行业出现周期性景气向上,一些子行业高增长趋势明确;

第二, 部分优质公司全年业绩高增长,我们本文推荐的9家公司,预测全年业绩增长基本均在30%以上(尤其是目前重点推荐的4家公司,全年业绩增长在40%以上,除外中兴由亏转盈),且预测多数公司中报业绩即出现不错增长;

第三, 多数公司估值在2013年20多倍PE,由于其自身高增长,以及与同类公司相比,估值有上升空间,而估值较高的公司,多数代表新兴产业发展方向,未来发展空间大,目前阶段,有很强的理由给予高估值。

重点推荐公司

我们重点推荐恒宝股份、中海达、中兴通讯、卓翼科技,推荐海格通信、日海通讯、国腾电子、邦讯技术、富春通信。

恒宝股份: 2013年金融IC卡爆发,可持续至2015年。预计2014年移动支付卡开始爆发,公司作为行业内龙头公司,市场渠道优势明显,技术处于第一集团,将在行业爆发期业绩实现确定性高增长。目前估值仅26倍,远低于历史正常水平。中海达:全国地理国情普查工作将全面展开,公司作为测量测绘领域领先集团公司将受益明显。新推出的三维激光扫描仪实现销售,三维地图市场前景广阔,公司有望成为该领域国内设备企业的领导者,2012年收购“都市圈”后将实现硬件设备与项目服务一体的能力,公司进入智慧城市建设市场。全年业绩将实现高增长。

中兴通讯:4G主设备招标上市公司最大受益者,公司2011年海外低毛利订单陆续结算完后,业绩将走出谷底逐渐回升。我们预计2012年全年业绩将逐季回升,目前PE为21倍,有较大的上升空间。

日海通讯:受益光网络建设并将大幅增长的产能逐步转向无线领域,也将受益4G建设,业绩高增长确定性强。

卓翼科技:作为代工企业,不断获得优质客户(华为、中兴、联想、三星、上海贝尔等),产能大幅增长。