通信行业2012 年业绩表现不佳，大幅下滑

通信行业75 家上市公司2012 年总体营收增长12.59%，净利润下降52.67%。

通信设备62 家公司营收增长4.24%；净利润下降83.04%。不包括中兴，营收增长11.59%，净利润下降26.84%。2012 年通信设备市场环境不佳。公司业绩下降原因为：1)国外运营商投资趋紧；2)国内电信运营商投资进度低于计划，设备商全年收入确认不及往年；3)毛利率普遍下降；4)出口增速明显下降；5)中兴通讯巨额亏损，拖累行业整体业绩。

通信服务业整体营收和净利润分别增长18.71%和56.06%。联通3G业务进入收获期，业绩大幅增长（净利润增长68%）；网络运维和优化服务受行业影响，普遍业绩不佳；增值服务表现分化，但多数表现优异。通信行业13 年一季度整体业绩表现优异，但通信设备表现欠佳一季度75 家公司整体营收增长10.73%，净利润增长27.64%。

通信设备行业整体营收增长0.68%；净利润下降4.99%。原因为：1)国内电信运营商投资增量还未得到收入确认；2)毛利率持续下降；3)财务费用大幅增长。

通信服务行业公司主要受益联通业绩高增长，整体表现优异，净利润呈现逐步回升之势。包括联通，整体实现营业收入和净利润分别同比增长16.29%和72.72%；不包括联通，在鹏博士优异业绩表现的带动下，通信服务公司总体收入和净利润同比增长45.09%和46.82%。

通信行业2013 年全年将有好的表现，投资主线为4G 和北斗产业2013 年三大运营商（上市公司）资本开支增长13.87%，移动（上市公司）资本开支增长约50%，4G 规模建设启动，推动行业进入景气上升周期。2013 年运营商投资进度将恢复正常，有利于设备商当年收入确认。一季度移动3G 建设投资量大，相关公司二季度业绩将有体现。

二季度运营商集采开始，全年公司业绩将有好的表现。此外，行业公司业绩连续2 年下降，基数较低，2013 年实现好的增长难度降低。按照我们和市场对各公司的预测及对风险因素的考虑，行业全年有望达到20%-30%的增长。

2013 年行业有明确的投资主线：4G 和北斗产业。中国移动积极进行4G TD-LTE 建设，投资量大（415 亿元），将带动整个产业链发展。北斗产业正式提供亚太区域服务,今年将在应用层规模展开，各地政府和行业的示范项目相继实施,整体进入爆发期。

估值和投资建议

我们前期重点推荐的12 家公司一季度净利润总体增长60.02%，表现突出。我们目前重点推荐9 家公司，预计中兴通讯由2012 年的巨亏转为盈利，另外8 家13 年总体净利润增长率近40%。我们认为通信行业进入景气上升周期，优质公司的业绩将有突出表现，有较好投资机会。重点推荐9 家公司：4G 板块的中兴通讯、日海通讯、烽火通信、邦讯技术、富春通信；北斗板块的国腾电子、中海达、海格通信；以及智能终端板块的卓翼科技。