投资建议

行业策略：天线行业未来几年将保持复合增长率20%-30%，随着智能移动终端的多功能需求，相应的智能终端需要配备蓝牙、WiFi 、GPS，NFC等功能，一机多线已经成为发展趋势。随着智能终端出货量的增长和单机多线数量的增加，天线的需求在未来几年将保持20%-30%的复合增长率。

推荐组合： 我们推荐在行业中第一梯队，具有良好的研发测试能力，并进入国内外品牌终端客户供应商认证体系，可以形成规模生产的天线厂商，环旭电子、信维通信和硕贝德。

行业观点

国产品牌智能机繁荣+ 产业转移推动本土天线行业需求快速增长：1 、移动终端智能化推动天线行业未来几年保持复合20~30% 增速增长；2 、苹果创新力下降推动国产品牌手机发力，2013 年国产手机发货量将有望保持30%以上增速增长，从而为本土天鲜企业带来更多需求；3 、不论从规模上还是盈利能力上，本土天线企业都具备分享产业转移的能力；

天线需要多年工程实践经验和客户认证，有进入壁垒，且有议价能力：移动天线具有定制化非标准化的特点是由移动终端的外观设计，网络制式和多种射频功能决定的，因此天线设计测试更重要的是工程经验积累。而下游实力厂商的资格认证门槛高且周期较长。这两方面决定了天线行业的进入壁垒。天线占终端成本价格比重不高，在3%-4%左右，但天线又是保证终端通讯功能的关键器件，因此天线行业具有较强的议价能力。

与终端大品牌合作决定市场空间：天线最主要的是得到终端客户的认证，切入大客户供应链。因此各天线厂商在全球都以靠近终端厂布局，独资为主，通过与终端厂商合作利用移动天线新技术，共同推动移动天线市场的发展，与终端厂商甚至存在交叉持股的现象。

风险提示

估值偏高；经济危机导致终端销售不达预期