项目延迟、行业竞争加剧、加大核心产品研发投入致使上半年公司业绩整体承压；核心产品金仓上半年实现较快增长，太极云上云重塑后能力进一步优化。

事件：公司发布2024 年半年度报告，上半年实现营业收入26.14 亿元，YoY-18.34%；归母净利润-1.59 亿元，去年同期为0.51 亿元，同比盈转亏；扣非归母净利润-1.64 亿元，去年同期为0.46 亿元，同比盈转亏；经营性净现金流-18.45 亿元，YoY-6.93%。Q2 单季度实现营业收入9.52 亿元，YoY-29.77%；归母净利润-1.75 亿元，去年同期为0.23 亿元，同比盈转亏；扣非归母净利润-1.79 亿元，去年同期为0.20 亿元，同比盈转亏。

项目延迟、行业竞争加剧致使上半年业绩承压。上半年公司收入出现较大幅度下滑，主要是因项目招标和验收延迟，行业竞争加剧，导致公司新增订单不达预期。其中，系统集成类业务受影响较大，产品化、云服务类业务受影响相对较小，分产品来看，上半年公司行业解决方案/数字基础设施/自主软件产品/ 云与数据服务收入分别实现同比变动-15.76%/ -29.93%/-7.43%/-16.41%，毛利率同比变动-3.09/2.89/-3.90/-7.58pct。利润侧，由于公司正在推进业务结构优化，加强了战略转型期在数据库和数据要素等核心产品和战略性市场的投入，致使三费费率增加，上半年销售/管理/研发费用率分别同比变动1.83/4.13/0.71pct，导致公司上半年出现阶段性亏损。

金仓保持较快增长，太极云“云+数+应用”能力提升。公司进一步加强核心产品研发投入力度，上半年子公司人大金仓研发投入7,208.09 万元以持续提升产品能力，实现营业收入9,056.72 万元，YoY +19.40%，并在中国医疗行业和交通行业销售量居中国厂商第一位置。在交通领域，金仓数据库已累计支持武汉、深圳、天津、成都等十余个城市数十条地铁线路的核心系统升级；在医疗领域，金仓数据库支撑解放军301 医院云HIS 系统、西京医院PACS系统、西安市第一人民医院EMR 电子病历系统以及多家大型三甲医院HRP综合运营管理类系统的信创化改造。公司重塑“太极云上云”以提供“云+数+应用”全方位服务，支持全栈自主可控；可为数据要素化全链路提供安全保障；以及可统筹通用算力、智能算力、超级算力，实现异构算力资源的适配、纳管、调度和优化。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26 年实现归母净利润3.84/4.36/5.00亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：政策不及预期、下游客户需求不及预期、行业竞争加剧。