24Q1 利润承压，24 全年收入有望改善，维持“买入”太极股份发布一季报，2024 年Q1 实现营收16.62 亿元（yoy-9.95%、qoq-58.19%），归母净利1632.97 万元（yoy-40.48%、qoq-93.29%），扣非净利1460.30 万元（yoy-43.58%）。分部估值法，预计24E 金仓数据库业务（持股53.39%）收入4.47 亿元，可比公司平均24E 16.4 PS (iFind)，给予24E 16.4 PS，对应市值39.22 亿；其他业务24E 净利5.28 亿元，可比公司平均24E 35.5 PE (iFind)，给予24E 35.5 PE，对应市值187.45 亿，总市值227 亿，目标价36.37（前值34.53 元），维持“买入”评级。

23 年盈利能力持续优化，24 年后三季度毛利率有望改善公司24Q1 整体毛利率为25.10%，同比变化-1.71pct。我们认为，公司23年的整体毛利率为23.48%，同比提升3.32pct，表明盈利能力持续优化态势形成，24 年后续三个季度，毛利率有望表现有望逐步改善。销售/管理/研发费用率为3.38%/18.79%/1.78%，同比0.00pct/+1.36pct/-0.86pct。其中，研发费用率的减少，主要原因是本年一季度研发项目费用化投入减少所致。经营性净现金流为-15.45 亿元，同比-2.14%。

看好人大金仓数据库表现，信创产业生态构建加速23 年人大金仓数据库收入与利润均表现优秀，尤其是净利润同比提升49.60%至7524 万元，持续看好24 年数据库国产化信创需求。此外，公司加速构建信创产业生态，依托太极信创六合生态服务云平台，与多家央企客户建立合作，通过信创联合实验室，推进业务系统迁移适配与测试验证工作，并在能源、制造、金融、烟草、媒体等行业实现信创项目落单。我们认为，公司有望以点带面推动地方信创产业发展，信创渗透有望提速。

“云+数+应用”服务体系优化，品牌建设打造金兰生态公司持续深耕政务云和政务数据服务市场，不断优化“云+数+应用”服务体系，不断践行“数据要素×”行动计划，瞄准政务服务、城市治理、公共安全等核心场景开展数据服务和运营，加速数据和数实融合。生态建设方面，2023 年，子公司人大金仓发布联合解决方案123 个，将金兰生态组织成员企业扩展到135 家。我们认为，公司“云+数”服务模式已经拓展到“云+数+应用+生态”一体化模式，云服务将成为重要的增长点。

风险提示：信创推进不及预期，数字中国建设不及预期。