事件：公司发布2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入91.94 亿元，同比下降13.27%，实现归母净利润3.75 亿元，同比下降0.28%，实现扣非归母净利润3.42 亿元，同比增长3.06%。

加速推进战略转型， 经营质量持续提升。公司是国内电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业， 围绕数字中国建设， 持续推动战略转型， 逐步形成了云与数据服务、自主软件产品、行业解决方案和数字基础设施的业务体系架构， 面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业提供数字化服务。报告期内， 公司实现扣非净利润3.42 亿元， 同比增长3.06%； 毛利率23.48%，同比+3.32pct；净利率4.46%，同比+0.68pct。

研发投入持续增加，强化数据管理服务能力建设。公司以持续加大研发投入为核心策略， 全年研发投入达到7.26 亿元， 占公司营业收入的比例达到7.9%。进一步完善公司研发成果与产品体系。报告期内，公司获得了35 项发明专利授权和160 项软件著作权， 着力加强数据管理和服务能力建设， 围绕数据赋能培育了数据治理、数据开发、数据价值挖掘、数据运营等全链条数字化服务能力， 首批通过了中国电子信息行业联合会数据管理能力成熟度乙方四级评估认证， 标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级数据管理服务能力。

自主产品体系矩阵丰富，核心信创产品优势明显。公司以政企客户数字化转型为牵引， 以信创核心产品为依托， 大力推动信创向重点市场、关键客户和核心应用场景迈进， 布局了包含普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件、法智易合同法务软件的自主产品体系。报告期内：1）数据库领域：子公司人大金仓数据库实现营业收入3.73 亿元，同比增长8.38%，净利润为0.75 亿元，同比增长49.60%，净利率同比+5pct，根据赛迪顾问数据，金仓数据库在石油石化和交通行业销售量夺得第一；2）管理软件领域： 子公司慧点科技和太极法智易以智慧办公和合同法务为重点， 大力开拓央企和地方重点国企市场， 新签约众多大型企业客户， 积极探索生成式人工智能大模型等AI 相关技术的结合，助力企业数字化、智能化转型。

积极践行“数据要素×”行动计划，促进数据要素价值释放。公司以“云+数+应用” 行业数字化服务体系为牵引， 公司持续深耕政务云和政务数据服务市场， 基于数字基础设施和数据资源体系两大基础， 推进跨行业、跨领域数据融合和数实融合， 在政务服务、城市治理、公共安全、文化旅游、商贸物流、工业管理、能源生产等领域开展数据服务和场景化运营。报告期内，公司云与数据服务业务实现收入104,443.53 万元， 较上年同期增长37%， 占公司总收入的比重超过10%。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.6/5.7/7.1 亿元，同比增长22.66%/23.88%/24.56%，EPS 分别0.74/0.91/1.14 元，对应PE 分别为31.7、25.6、20.5 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。