工程机械：从4月-9月工程机械销量持续高增长，三季度业绩将继续超预期，一方面说明货币超发引起局部过热，四季度政策拐点可能出现，但是考虑逆周期政策的持续影响，今年明年机械行业有望保持景气。四季度市场投资风格将从高估值的成长股切换到低估值的价值龙头，工程机械有业績和估值双支撑，重点推荐低估值龙头三一重工。

智能装备：1）工业机器人：国内需求强劲叠加出口贸易恢复，四季度有望保持高速增长。1-8 月工业机器人产量为13.7万台累计同比增长13.3%，8月单月2.07万台同比增速为32.5%，环比加速13.1个百分点；7月单月出口金额为12.90亿同比大增87%。谐波减速器国内龙头绿的谐波登陆科创板，募投大幅扩大产能，行业需求中长期景气，持续的研发投入支撑进口替代，产品品类扩张寻找额外增长点。上海工博会产业链反映需求旺盛，埃夫特共享工厂模式加快通用机器人推广，强烈推荐埃斯顿，订单明显增长业绩加速。2）3C自动化：8月手机出货量同比下降21.3%，但环比7月上升21%。供需错配使得面板价格呈现全面上涨趋势，中小面板的涨幅尤为明显。面板厂商龙头京东方Q2业绩有所改善，拟收购南京中电熊猫两条产线。上半年受疫情影响面板企业拖后招标节奏，三季度京东方和维信诺在OLED分别已经有2条及8条的招标，预计四季度京东方大概率还会有4-5条左右的产线进行招标。

21年面板扩产需求释放，联得装备将明显受益，市值低位强烈推荐左侧布局。

锂电设备：下游Q3开始回暖，整车和电池装机量在去年低基数上连续两月增长。先导公告修改定增预案，方案调整为由宁德时代全额认购成为战略投资者，先导、宁德分别为全球最大的锂电设备企业和电池厂，本次认购将是强强联合，稳固各自龙头地位。锂电设备行业短期低谷已过，随着国内新能源中游基本面Q3开始好转，欧洲新能源销量加速增长，公司新增订单将逐渐转化业绩，锂电设备龙头将回归增长。本次引入宁德，将对业绩和估值均有明显提升，继续强烈推荐。

汽车电子装备：8月份国内汽车产销量已连续5个月保持增长，汽车需求恢复形势持续向好，7、8月传统销售淡季的局面被打破。前8月产销分别为1442万辆、1453万辆，同比增速-9.4%、-9.7%降幅有所缩窄，但全年乘用车销量转正压力较大。海外方面，疫情冲击仍在持续，大陆、泰科电子等零部件巨头业绩迎来挑战，全球车市复苏及资本开支存在不确定性。国产汽车电子装备集成商克来机电具备较强的技术稀缺性，是可以在细分领域体现成长性的设备商龙头。新能源车二氧化碳空调管道的研发和定点已取得较大突破，作为逐渐在全球市场崭露头角的国产稀缺龙头，应给予更高估值，强烈推荐。

电梯：1-8月电梯销量累计同比增长3.1%，单月增长5.1%，增速略有提升。

受益于公司优异的成本管理能力（原材料+费用端）以及显著的规模效应，上半年毛利率较大幅度提升，展望下半年，可控生产成本+基建投资加速+行业加速出清+房地产企稳，预计有望延续景气，盈利能力持续修复，20 年是康力丰收年，继续强烈推荐！

光伏设备：异质结投资计划密集宣布，投资加速中，还有很多计划未浮出水面，继续强烈推荐迈为股份！行业内已有可观的异质结计划陆续浮出水面，也印证了我们去年8月《关于HJT技术的5个核心问题》中，在问题二里提出的判断：2020 年中有望开启第一轮HJT产线热，2021 年有望成为第一个HJT组件量产爆发节点。

事实上只要异质结是未来大方向的逻辑没有改变，以及国产化趋势向好，那么技术迭代的设备空间就不会消失，光伏设备板块值得持续买入，在技术迭代浪潮下，迈为面对市场空间扩大（1GW投资从1.6亿到4-5亿），对口设备占比也扩大（从30%到90%），同时由于先发优势，行业地位也将不断夯实，格局决定ROE，盈利水平也有望提升。空间被打开+行业地位夯实+盈利水平提升，自 然带来估值/业绩的大幅提升，继续推荐迈为股份。

油气装备：强烈推荐杰瑞股份，纽威股份。前三季度国内页岩气开发保持火爆，虽然海外市场受油价和疫情影响较大，但活下来的油服会加快淘汰传统压裂设备，杰瑞涡轮/电驱压裂设备在北美将有不错的机会，未来有望显著拔升估值，继续强烈推荐当前时点的杰瑞。纽威作为国内最大的工业阀门制造商，市占率仍然较低（估算不超过2%），疫情加速了行业落后产能出清，上半年头部企业占有率有明显提升趋势，且在中高端阀门领域，进口替代已拉开序幕，公司凭借多年技术及工艺经验积累，在中高端领域多产品不弱于甚至优于进口产品。综合来看，未来3年下游（油气、核电等）景气度较高，且公司的市场份额有望稳步提升（进口替代），继续强烈推荐。

其他推荐公司：1）智能水表：受益于水司智能管网改造需求，以及智能表尤其NB表技术/成本下降，行业智能表渗透率正处在快速提升阶段！6-7 月招标比较集中为高峰期，8-9 月订单环比回落到正常增速。下半年订单开始向中小城市下沉，趋势明显。宁水具备更强的a属性，公司除了大城市项目保持一定份额的同时，通过渠道优势覆盖水司长尾客户，形成明显的相对优势，预计三季度公司业绩仍有较快增长，继续强烈推荐。2）叉车：叉车行业上半年受疫情影响，经历了明显的“疫情冲击需求回补需求加快提升”的过程，3月单月行业销量增速转正，很明显5-8月同比大幅增长不是补缺口，而更有可能是新增需求带来的新一轮复苏。主要公司合力、杭叉、诺力的叉车销量8月单月销量增速在60-80%，头部企业集中度突破历史高点，预计合力、杭叉Q3收入端表现亮眼，现金流优异，杭叉、合力20年PE估值仅17倍、13倍，为当前时点重点推荐品种。诺力虽然搬运车业务增长有拖累，但看好物流自动化业务发展前景，同样是重点推荐标的。3）检测行业：19年行业报告5.27亿份同比增长23%，收入3225亿同比增长15%。由于下游分散，且国内的第三方检测机构均处在发展早期，覆盖的下游领域有限，因此国内检测集中度较低，积极关注龙头检测公司份额提升。谱尼测试于9月16号正式登陆创业板，未来一方面强化在食品及环境检测的优势，同时加大汽车和生物医药、医学检测；广电计量目前在手订单非常饱满，下半年业绩明显加速，维持20年业绩预测归母净利2.2亿同比增长30%，保持强烈推荐。

风险提示：行业竞争加剧；现金回款受经济影响；制造业投资需求放缓。