业绩总结：公司发布2019 年半年报，实现营收17亿元（+17.5%），归母净利润1 亿元（154.4%），扣非净利润0.76 亿元（+2358%）。其中Q2 实现营收9.6 亿元（+30.2%），归母净利润0.74 亿元（+353.7%），扣非净利润0.58亿元（+946.1%）。中期分红：每10 股派发现金红利0.3 元人民币（含税）。

电梯需求回暖，业绩快速回升。电梯产量经历了2015~2018 年连续个数增长之后，2019H1 迎来产量两位数较快增长，根据国家统计局数据，2019H1 电梯、自动扶梯及升降机产量合计46.3 万台（+18.1%）。公司为国内民族品牌龙头企业，实现营收较快增长，净利润恢复更快。公司2019H1 毛利率28.8%（+2.1pp），显示公司前期控制产品销售价格下降的举措出现成效，且原材料价格至2018 年11 月逐步下降，使毛利率回升。公司2019H1 期间费用率为20.6%（-3.3pp），其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.5%（-2.9pp）、8.1%（-0.5pp）、0.1%（+0.1pp）。

在手订单充足，保障后续增长。截至2019 年6 月30 日，公司正在执行的有效订单为56.75 亿元（未包括中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段、北京至张家口铁路、苏州市轨道交通5 号线、新建连云港至镇江铁路、济南市轨道交通R2 线、新建京沈客专星火站及枢纽工程、西安地铁六号线一、二期工程，中标金额共计4.54 亿元），在手订单规模较上年同期末提升约12%，保障后续业绩增长。根据公司业绩预告，公司2019 年1~9 月归母净利润为1.8~2.1亿元，同比增长190%~240%，其中Q3 归母净利润0.95~1.06 亿元，同比增长340%~390%，业绩恢复加速。

盈利预测与投资建议。公司为国内电梯民族品牌龙头，不断突破保障业绩增长。

预计2019-2021 年EPS 分别为0.36/0.41/0.46 元，对应PE 分别为22/19/17倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；价格不及预期风险；原材料价格波动风险