一、事件概述

2018 年4 月25 日，国家核安全局局长刘华向三门核电有限公司颁发了《三门核电厂1 号机组首次装料批准书》，当晚三门核电1 号机组即开始进行装料操作。标志着我国三代核电自主化依托项目——全球首台AP1000 核电机组设计、设备、建安、调试、生产准备等工作均已满足要求，即将投入运行。

二、分析与判断

三门核电拖延多年终迎曙光，国内核电项目破局在即

2006 年，党中央、国务院做出了引进AP1000 三代核电技术、实施三代核电自主化战略决策，三门一号机组于2009 年4 月开工建设，2017 年6 月30 日宣布热试工作全部结束，并于7 月份通过首次装料前综合核安全检查，具备装料条件。但受多重因素影响，该机组未能按计划开始进行装料工作。此次装料获批突破了机组正式商运之前的最大障碍。根据经验，核电机组从装料开始到实现商运运行通常需要耗时三到六个月左右。我们认为，在三门核电1 号机组实现商业运行之后，困扰我国核电项目审批的技术问题将不复存在，预期后续项目将陆续获批并开工。

核电十三五规划目标完成有压力，未来三年将迎来高速发展

截至2017 年年底，我国在运核电机组共37 台，运行装机容量达到3580 万千瓦，在建核电机组共20 台，装机容量为2299 万千瓦。根据规划“到2020 年，我国核电运行和在建装机将达到8800 万千瓦”。与十三五规划目标相比，目前核电总装机容量尚有近3000 万千瓦的差距，以国内现有三代核电技术堆型推算，尚需要开工建设24-27 座百万千瓦核电站。我们认为未来几年我国每年将新增建设6~8 台百万千瓦核电机组，高峰期将有40 台机组同时在建，万亿投资市场即将开启。

三、投资建议

建议关注具有较大业绩弹性的核电设备厂商：台海核电（002366）、日机密封（300470）、应流股份（603308）、久立特材（002318）。此外可关注核电建设核心企业中国核电（601985）和中国核建（601611）等。

四、风险提示：

核电项目审批进度不及预期；AP1000 首堆调试进度不及预期。