事件概述

公司日前发布2017 上半年公司业绩报告，报告期内公司实现营业收入10.52亿元，同比增长86.12%；归母净利润4.26亿元，增长50.40%。

复苏在望，核电发展进入新阶段

我国核电建设在2008-2010年迎来高峰，受福岛核事故影响，2011-2014年之间曾一度放缓。但是国家支持核电发展的信心并没有动摇，《核电安全规划（2011-2020年）》、《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》出台、核电上网标杆电价的确定等，标志着核电发展进入新阶段。

三代核电技术成国家战略方向，公司“华龙一号”中标率100%自2016年8月田湾6 号机组开工后，国内后续新建核电机组将大概率全部采用三代及以上技术路线。目前国内主流三代技术路线为“AP1000”与“华龙一号”。国家层面出于安全、高效发展核电的考虑，对新建三代核电保持平稳批复节奏，后续随着三门1 号机组的并网发电及福清5 号机组的顺利建设，三代核电技术的可靠性将得到验证。同时考虑到国内电源结构调整空间较大，以及核电装机占比仍属低位，国内后续仍将保持每年6-8 台三代技术机组的开工力度，形成稳步发展态势。另外，从自2016年9月至今招标的全部为“华龙一号”技术机组判断，具有自主知识产权的“华龙一号”技术无疑将作为国家首推三代核电技术堆型。公司在已经招标的6 台“华龙一号”机组主管道的中标率为100%，随着“华龙一号”成为首推技术路线，公司将受益明显。

公司中标项目迅速增加，新业务拓展卓有成效2017 上半年，公司中标“福建漳州核电工程项目1、 2 号机组（华龙一号）主管道和波动管设备采购”、 “海南昌江核电厂3、4 号机组（华龙一号）主管道和波动管设备采购”项目，签订了4 台法国玛努尔工业集团（玛努尔工业皮特厂）的主管道生产销售合同。新项目建设方面，新增主蒸汽管道项目建设，拓宽了核电装备材料及产品的覆盖领域；研发方面，自主研发项目有序进行，由公司作为牵头单位，中广核工程有限公司、清华大学等共同承担的“新一代压水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板”

国家重点研发项目已经启动。

投资评级

预计公司2017-2019年实现收入分别为23亿元、28亿元、36亿元，归母净利润分别为6.15亿元、7.62亿元、10.01亿元，对应EPS 分别为0.710元、0.879元、1.154元，PE 分别为38.02 倍、30.70 倍和23.37倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示

1、国家核电规划进展不及预期；2、三代核电技术发展不及预期；3、公司中标项目进展不及预期