投资要点

事件:公司今日公告,拟投资1亿元设立永安投资管理有限公司,用于管理健康养老领域的实业及股权投资。设立投资公司目的是加快公司发展,提高资金使用率,培育新的利润增长点,实现在健康养老领域的战略布局。投资公司将围绕健康及相关产业通过股权投资、财务投资等方式拓展公司业务,提升公司竞争力及盈利能力。

点评:

设立投资公司表明公司在健康养老领域的战略,目标宏远,转型决心强烈。我们认为,投资公司不仅仅是在保健品领域进行投资和合作,也会考虑所有大健康养老方向,布局广阔,目标宏远。1亿元仅仅是注册资本,并不意味着投资上限。公司今年在战略转型上已经做出较多的布局,包括收购健美生代理权、聘请保健品协会秘书长作为独董等等,表明强烈的转型决心。

主要目的是加快外延式发展。市场上好的投资项目,都需要公司快速做出反应,或者需要公司进行较为灵活的投资方式。如果在上市公司层面上投资,一是每次开董事会、股东会进行授权,效率较低,二是不便于灵活的投资或合作方式,因此,设立投资子公司,在子公司层面操作,效率更快更灵活。

我们对公司能够成功转型保健品的信心来自于:1)历史上看,公司以创新能力和精细化管理能力见长,通过不断创新和工艺改进而成为牛磺酸全球龙头,董事长有能力有魄力;2)独家代理加拿大保健品第一品牌健美生,其在加拿大市场占有率26.9%,推广难度必然低于自建品牌;3)看好保健品团队销售策略:先从目前发展迅速的跨境电商入手,提升业绩,扩大品牌知名度,再开展线下销售,在已有的Ole、万宁基础上,继续进入连锁药店;4)新《食品安全法》今年10月1日将执行,有利于健美生产品国内销售;5)预计未来可能从国外引入更多保健品牌,平台价值将逐步体现;6)永安康健目前有13个保健品在申报健字号,今年可能有6、7个能够获批;其中牛磺酸泡腾片是较有特色的品种。

未来股价催化剂:1)如果天猫国际、京东国际等跨境电商平台销售数据优异,有望成为股价催化剂;2)永安康健自身保健品获批;3)新《食品安全法》10月1日实施;

维持强烈推荐评级:我们维持预计2015~2017年EPS分别为0.24/0.34/0.56元。转型期企业不能简单以PE估值,我们在20150608的深度报告里详细探讨了公司的估值,认为参考可比企业汤臣倍健,公司的价值明显低估。

风险提示:转型进度低于预期