2018 年公司业绩表现良好，实现归母净利润0.77 亿元（YOY+20.15%）

公司发布2018 年年报：2018 全年实现营业收入9.84 亿元（YOY+13.62%），归母净利润0.77 亿元（YOY+20.15%），扣非后归母净利润0.59 亿元（YOY+102.17%），毛利率33.20%，同比提升0.23pct。2019 年一季度，公司实现收入1.99 亿元（YOY+23.05%），归母净利润0.11 亿元（YOY+6.07%），毛利率为28.75%。考虑公司通信电源业务有望迎来高速增长，充电桩业务保持较快发展，我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.34/2.01/2.70 亿元，对应EPS 分别为0.24/0.36/0.48 元，维持“推荐”评级。

充电桩业务仍将保持快速发展，看好电力信息化业务后续推进

截至2019 年3 月，中国电动汽车充电基础设施促进联盟内成员单位总计上报公共类充电桩38.4 万台，其中交流充电桩21.9 万台、直流充电桩16.4 万台、交直流一体充电桩0.05 万台。2019 年3 月较2019 年2 月公共类充电桩增加35947 台，2019 年3 月同比增长51.6%。公司2018 年独家给滴滴交付的设备，单桩可利用率保持在99.84%以上。2012 年公司并购中恒博瑞，作为电力软件领军企业，中恒博瑞在电力专业分析计算、电力生产信息管理系统和智能变电站及智能充电站软件领域拥有较大的竞争优势。公司将结合5G 网络、泛在电力物联网建设推进，进一步加强公司软硬件业务协同。

5G 周期到来投资加强，HVDC 国标即将落地

2019 年一季度中央通信企业持续推进5G 研发和基础设施建设，固定资产投资同比增长39.5%。国内三大运营商2019 年的5G 投资不超过342 亿元，中国铁塔方面2019 年资本支出约为300 亿，主要的投资方向聚焦三家运营商网络建设需求，满足4G 深度覆盖以及在5G 试点试验等项目的需要。中国5G 部署计划大致为2018 年启动面向商用的大规模组网试验，2019 年进入预商用阶段，2020 年有望成为5G 规模商用元年。此外，公司负责牵头的HVDC 国家标准已进入最后的报批阶段，有望2019 年可以通过审批，国标出台将打破HVDC 在金融、政企等领域的行业进入壁垒。

风险提示：5G 建设和HVDC 渗透不及预期；原材料价格波动风险。