事件:中国汽车工业协会发布 2015 年 8 月份汽车产销情况。

8 月,汽车销售 166.5 万辆, 环比增长 10.7%, 同比下降 3.0%。 乘用车销售 141.9 万辆, 环比增长 11.8%,同比下降 3.4%。 商用车销售 24.6 万辆,环比增长 5.0%,同比下降 0.6%。 1-8 月,汽车销售 1501.7 万辆, 同比持平; 乘用车销售 1278.2 万辆, 同比增长 2.6%,商用车销售 223.5 万辆, 同比下降 12.6%。

SUV 是乘用车唯一增长细分板块, 同比增速高达 45.6%。 乘用车细分车型来看, 轿车销售 76.2 万辆,环比增长 10.6%,同比下降 16.4%; SUV 销售 45.3 万辆,环比增长 15.3%,同比增长 45.6%; MPV 销售 13.3 万辆,环比增长 17.9%,同比下降 9.0%;交叉型乘用车销售 7.1 万辆,环比下降 4.4%,同比下降 29.1%。

新能源汽车销量增长 3.5 倍。 8 月新能源汽车生产 21303 辆,销售 18054 辆,同比分别增长 2.9 倍和 3.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成 13121 辆和 12085 辆,同比分别增长 3.8 倍和 6.1 倍;插电式混合动力汽车产销分别完成 8182 辆和 5969 辆,同比分别增长 2 倍和 1.6 倍。 1-8 月新能源汽车生产 118020辆,销售 108654 辆,同比分别增长 2.6 倍和 2.7 倍。其中纯电动汽车产销分别完成 74727 辆和 68316辆,同比分别增长 2.9 倍和 3.4 倍;插电式混合动力汽车产销分别完成 43293 辆和 40338 辆,同比增长2.1 倍和 2 倍。

汽车销量同比连续第 5 个月下降, 本月降幅在商用车带动下有所收窄, SUV 和新能源仍是亮点。 汽车总体销量自 4 月份开始连续第 5 个月同比下降, 4-8 月份降幅分别为 0.5%、 0.4%、 2.3%、 7.1%和 3.0%,8 月降幅有所收窄,主要是由于轻卡在低基数作用下出现同比增长。 年内 SUV 和新能源汽车均将保持较高的增长速度, 是当前汽车行业低迷态势下较为确定的结构性机会。

投资建议: 虽汽车行业总体景气度仍在下降,但存在较为确定性的结构性机会,维持行业增持评级。 建议重点关注两类标的, 一类是受益于 SUV 和新能源两大快速增长市场的公司,如江淮汽车、比亚迪和宇通客车等,另一类是低估值蓝筹股,如上汽集团、江铃汽车、宇通客车、华域汽车等。

风险提示: 宏观经济增速进一步回落; SUV 供给大幅增加,竞争加剧;新能源汽车推广不及预期。