关注AI：数据+产品+场景积累，维持“买入”评级

公司为中科院自动化所下企业，深耕AI 二十余年，在手写识别、光学字符识别（OCR）、人脸识别、笔迹输入等领域具备技术积累，具备深厚的AI 基因。我们认为随着GPT 为代表的技术逐步推广，公司有望受益于数据+产品+场景积累。预计2023-2025 年公司实现收入17.21、20.86、25.13 亿元，EPS 为0.28、0.40、0.55 元。可比公司平均24E 78xPE（Wind），公司在图书馆等场景具备良好卡位，数据方面的积累具备稀缺性，考虑GPT 类大模型技术快速发展，数据重要性提升，23 年有望实现扭亏，24 年业绩或进一步增长，给予24E 85xPE，目标价34.13 元，维持“买入”评级。

数据：图书馆等场景形成良好卡位，具备独特数据场景积累据公司年报，截至2022 年末，公司已与国家图书馆持续合作十余年，已与12 家省级图书馆馆成功合作，文本大数据业务在大陆地区省级智慧图书馆覆盖率达37.5%。服务内容从内容加工服务（图书扫描/元数据/高精度全文）到管理平台建设，从电子化到数据化到结构化，具备良好数据基础。公司积累了包括中国第一历史档案馆、中国第二历史档案馆，国家图书馆、故宫博物馆、人民出版社、人民教育出版社等一大批优质行业头部客户。我们认为公司在图书馆等数据源场景的良好卡位为大模型和产品化变现奠定基础。

产品/场景：产品化能力较强，AI 落地场景丰富公司具备较强的产品化能力，已经实现了AI 技术在多个细分产品/场景的落地，AI 产品线涵盖笔智能交互（数字绘画/消费电子配笔/数字签批）、文本大数据（数字司法/数字人文/数字档案/数字金融）、AI 终端（手写电纸本/翻译笔/手写板/扫描仪/仿生扑翼飞行器/大健康产品等）。公司一方面具备数字档案、数字司法、数字金融、数字人文、数字教育等场景，另一方面具备人工智能及数字化技术、机器人储备技术的积累。随着相关技术的进一步结合，GPT 相关技术有望在更丰富的场景中实现落地。

具备AI 基因，关注GPT 类技术落地情况

公司具备深厚的AI 基因，通过文本大数据等业务帮助图书馆等客户实现了从电子化、数字化到结构化、流程自动化的过渡，在数据来源端形成了独特的卡位。随着AIGC 技术的持续迭代推广，内容自动生成、行业机器人等业务场景有望逐步实现GPT 类技术的落地。公司在AI+文本领域拥有丰富的场景积累，在机器人技术方面有丰富的技术储备及商业化经验，有望受益于GPT 类技术的持续推广。

风险提示：下游需求不及预期，产品化进展低于预期。