投资要点：

市场表现：受大盘蓝筹股拉升影响，上证综指于11 月29 日盘中一度站上3300 点，创近11 个月新高，此后市场进入回调阶段。11 月28 日至12 月19 日，沪深300 指数下降0.78%，涨幅排名前三位的行业分别是钢铁、银行和食品饮料行业，分别上涨1.77%、1.61%、0.88%；跌幅排名前三位的行业分别是计算机、非银金融、传媒行业，分别下跌4.01%、3.74%、3.69%。期内机械行业指数下跌2.32%，涨幅排名前三的细分子行业分别是农用机械、铁路设备、冶金矿采化工设备，分别上涨4.14%、-0.09%、-0.62%；跌幅排名前三的行业分别是印刷包装机械、人工智能和其他专用机械行业，分别下跌为-6.64%、-4.55%、-4.37%。

维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值有所下降，截止到12 月9 日，机械行业P/E(TTM)为78.03 倍，与沪深300 的P/E(TTM)之比为5.75x（前值为5.83x）。

此外，近期行业数据表现良好：1）11 月主要企业挖掘机销量为6664 台，同比增长72.64%，前11 月累计销量为6.34 万台，同比增长21%，工程机械行业景气回暖趋势持续；2）11 月PMI 和非制造业PMI 分别为51.7 和54.7，前值分别为51.2 和54.0，连续4 个月维持上行趋势；3）10 月工业企业营业收入及利润总额同比上升3.9%和8.6%，前值为3.7%和7.7%，工业企业盈利能力有所复苏。我们认为机械行业景气略有回升，但高估值短期难以消化，继续维持行业“中性”评级，近期建议重点关注工程机械、油气装备、轨道交通、工业自动化领域的投资机会。

重要行业信息点评：（1）智能制造“十三五”规划发布，此次规划中重点提到促进中小企业智能化改造，后者通常具备非标性、成本敏感等特点，人工智能与工业自动化的结合将是良好的解决方案。我们建议重点关注人工智能在制造业成功落地的优质标的，如京山轻机、劲拓股份、永创智能、美亚光电。（2）今年四季度以来，国家发改委密集批复铁路建设项目，其中10 月份3 项，11 月份8 项；而前三季度中5 月份批复1 项，6 月份批复3 项，9 月份批复2 项；年末项目批复进度明显加快。我们认为年底铁路建设有望提速，建议重点关注在细分领域具备竞争优势的轨交设备制造企业，如康尼机电、众合科技、华伍股份。（3）11 月30 日，欧佩克达成减产协议，同意将原油日产量减少120 万桶，并将原油日产量限额定为3250 万桶;12 月10 日，欧佩克国家与非欧佩克国家首次达成减产协议，俄罗斯、墨西哥及阿曼等11 个非欧佩克国家承诺减产约55.8 万桶/日, 受减产协议驱动，原油价格大幅上涨，WTI 原油价格上升至54 美元/桶。我们看好美国油气产业复苏带来的确定性投资机会，进而看好产业链中由此受益的中国公司，推荐关注道森股份，杰瑞股份，以及油气价差缩小的受益标的厚普股份。

半月重点推荐标的组合：【迪马股份】战略合作保利防务，股权激励完成激发股价上涨动力。随着全国商品房市场回暖，公司业绩在三季度大概率见底。公司通过“牵手保利+定增”的方式进军军工领域，并完成限制性股票激励，看好业绩长期发展。【山河智能】工程机械+航空后市场双主业格局基本形成。工程机械业务在国内率先出现业绩反转，持续受益于行业回暖及深厚研发底蕴；航空产业方面AVmax 已于10 月1日开始并表，业绩增厚显著，有望持续超预期。11 月17 日公司控股股东增持公司股份4.98%，成交均价9.6 元/股，成交金额3.61 亿元，充分彰显其对公司发展的信心。【神剑股份】主业增长稳定，并表嘉业利润显著增厚。公司是中国粉末涂料行业聚酯树脂龙头企业，市占率居行业首位。2015 年公司通过收购西安嘉业航空进入军工及轨道交通领域，后者具备军方三级保密资质，承诺2016 年净利润达到4100 万元，据公告目前嘉业航空各项工作开展顺利，我们推测其大概率完成承诺业绩，将显著增厚公司业绩。【京山轻机】公司是国内人工智能在制造领域成功落地为数不多的优质标的。公司完成了惠州三协的并购及慧大成的参股，大力布局工业自动化及人工智能领域。12 月5 日公司因筹划重大事项停牌，建议持续关注。

风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策不及预期，公司相关事项推进不确定性。