投资要点：

化工行业盈利增长情况良好，估值偏高

从行业情况看，我国化学原料及制品营收已告别高速成长期，进入低速成长阶段。得益于油价下降到来的毛利率提升，盈利能力较前期有所增长。

具体到上市公司，以统计的212家基础化工公司为样本，2016年Q1~Q3实现营业收入6068.38亿元，同比增长4.50%，归属于上市公司的净利润270.08亿，同比增长5.93%，中信29个子行业指数仅食品饮料、煤炭和家电三个行业上涨。估值看，基础化工行业平均市盈率（TTM，剔除负值）为43.26倍，而近十年基础化工行业的平均PE为31.30倍，目前处于偏高的位置。中信29个子行业指数中基础化工行业下跌8.97%，位列第11位。

风水轮流转，枯树待逢春

化工作为传统行业，表面平静下蕴含着各项积极的风险与机遇。环保监管重拳不断出击，化工企业必须走绿色可持续道路；产能过剩问题依旧严重，但更需要警惕的是需求恶化；原料路线及工艺变革促行业重新洗牌，新材料技术创新带来惊喜，其中蕴含的投资机会也值得期待；化工行业深度参与全球化，需警惕要素成本削弱行业竞争力。

2017年化工行业选股策略

展望2017，我们认为从以下方面寻找投资机会，1）低油价，布局需求稳健子行业。2）提前布局“一带一路”，捕捉进入收获期标的。3）农药复苏才露尖角，紧盯结构强势品种。4）专注优势领域，精耕细作打造产业龙头。

5）价格低迷带来产能快速出清后行业的复苏。

重点上市公司

选股的策略是从基础化工行业的机遇中发掘，根据终端行业景气程度，梳理以下子行业及标的：农药结构性强势品种、专注优势领域打造产业龙头及提前布局“一带一路”迎接收获期的标的，分别推荐利尔化学（002258.SZ），兴发集团（600141.SH），恒逸石化（000703.SZ）和神剑股份（002361.SZ）。

风险提示

1）、宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险。

2）、原油等大宗原料价格大幅波动的风险。