报告要点

报告的创新之处

我们在报告中对民爆行业的竞争格局做了详尽的分析，统计了各个省份主要民

爆生产企业的产能及归属情况；从矿产资源角度透视出民爆行业的成长性，并

分析了爆破服务资质的重新审批为优势企业可能带来的机遇。

民爆行业具有较高的进入壁垒

国家对民爆行业实行专控管理准入制度，政策进入壁垒很高。并且国家民爆主

管部门对于行业的发展提出了明确的“择优扶强”政策，促使资源向优势企业

集中。国家对于产品价格的管控一方面保证了行业良好的盈利能力，同时也使

企业盈利与原材料价格高度相关。

行业整合仍将持续，优势企业脱颖而出

我国民爆器材生产行业产能结构性过剩明显，行业“小、散、乱”的现象仍然

存在，尤其在一些民爆需求大省比如辽宁、山西、内蒙等以及整合价值不大的

江苏、山东及浙江等地区。而在中西部需求增长较快的地区则多数呈现寡头垄

断甚至完全垄断的情形。我们认为行业发展到现阶段，竞争格局已经比较稳定，

以上市公司及国有企业跨区域优势企业也已脱颖而出，根据行业的发展趋势以

上市公司或者国有企业为平台的整合仍将持续，但短期会有阻力。

矿山爆破的巨大市场容量为行业带来成长性

我国工业炸药和雷管的流向在矿山爆破领域占比不断增加来看，加之我国矿产

丰富的储量，我们认为矿山爆破将为整个行业带来长期的成长。经过我们测算

预计仅就煤炭、铁矿石及石灰石的土石方采剥就有500 亿元以上的市场规模，

并且这一数字将随着露天矿的开采比例提升而增加。

原材料价格下滑明显，全面投资民爆行业

我国民爆上市公司坐拥资本市场融资平台优势，在兼并收购及爆破工程业务上

具有明显资金优势，具有较明显的成长性。由于工业炸药主要原材料硝酸铵价

格自2011 年下半年处于高位，而今年因有大约200 万吨左右的新增产能投产

等因素影响产品价格同比下滑确定，公司毛利率改善是大概率事件。短期投资

机会凸显，同时民爆品种在近年的市场表现中呈现出攻守兼备的全面特性。因

此，我们建议积极配置民爆行业。