投资要点：

成本推动效应“退潮”，需求不畅决定产品价格回归：基础化工仍然面临产能过剩的问题，且由于二季度石油，棉花等原材料价格有一定回落，成本推动效应有所减弱，导致化工产品价格下半年仍处于下跌盘整态势；同时，化工行业主要下游汽车、服装、房地产受宏观政策以及内外需疲软的影响，化工行业整体需求不畅，盈利能力有所下滑。虽然整体景气仍难显现，但是我们仍以上游原料价格、下游需求和产业成长为引，建立投资罗盘，探寻黑暗中的“曙光”。

化肥、氟化工、精细化工行业需求刚性，高速成长。

1） 虽然在国内化肥价格维稳的趋势及出口政策趋紧的两重压力下，2012年化肥行业难以延续今年的高景气度。但是由于下游农业的刚性需求仍存在“春耕秋种”的季节性投资机会。

2） 源头原料R22产能扩增缓慢，加之氟化工下游需求确定，明年景气仍可期待，但因为2011年上半年高位运转，2012年季节性影响或有所滞后。

3）精细化工由于下游需求增速快、实现技术突破的公司受益进口替代，是化工行业阴霾中的“星光”。

民爆行业需求稳定、整合预期强，景气仍将持续。一方面民爆行业十二五期间进入了加速整合期，行业集中度将进一步加强，龙头企业将受益；另一方面，主原料硝铵价格下滑将提升行业盈利能力。

农药行业利润空间向下游转移，制剂企业前景趋好。

专用塑料化学品原料价格下滑、国家政策支持，下游需求保障，投资机会显现。

建议重点关注公司：化肥行业龙头湖北宜化、盐湖股份；复合肥新贵新都化工；氟化工龙头企业三爱富；中间体生产企业九九久、联化科技；塑料助剂龙头瑞丰高材；净化催化剂生产企业三聚环保；农药制剂龙头诺普信。