签订总规模486.5MW 光伏扶贫项目协议,16 年将建成约31.5MW

为贯彻我国在光伏扶贫领域的政策引导,近期公司与河南省兰考县人民政府签订了总项目规模为486.5MW(约48.55 亿元)的光伏扶贫项目协议。该项目将分两期进行,一期项目为31.5MW(3.05 亿元);二期项目为455MW(45.5 亿元);同时,项目建成后公司将协助地方政府和农户对于光伏电站进行运营维护,运维费用按照200 元/kw收取,预计一期和二期项目可分别为公司带来年运维收入约630 万元和9100 万元,其中一期项目将于2016 年建成交付。

光伏扶贫项目责任主体划分明确,各方均可受益

在建设方面,此次兰考县光伏扶贫项目土地资源、电网接入等审批手续将由兰考县政府负责统一办理;同时,一期项目建设资金也将由兰考县政府通过整合专项扶贫资金、银行贴息贷款、企业捐助以及贫困户自筹等方式进行统筹。而企业方只需按照要求完成光伏电站建设,确保电站性能达到要求即可。在收益分配方面,县内贫困户每年每户可获得3000 元收入、企业按照每千瓦每年200 元收取运维费用、余下部分按比例纳入村集体支配账户和兰考县政府扶贫基金账户。

16 年起公司光伏EPC 业绩有望大幅增长

公司在捋顺光伏EPC 业务退出渠道的基础上,已经在包括陕县、汝州、禹州等地全面铺开光伏电站EPC 项目建设,年内已有约60MW 光伏EPC 项目先后并网。加上此次兰考县一期项目公司仍有约91.5MW 项目将在年内三季度末建成交付,16 年全年公司光伏电站EPC 业务规模有望达到200MW,为公司贡献不低于16 亿元收入。同时,公司更有GW级光伏EPC 框架协议在手,有望从17 年开始陆续建设交付。

上半年电网建设投资同比增长,带动公司电力设备业务回升

公司传统电气设备下游应用主要集中在电网和市政建设两个方面,2016 年1-6 月,我国电网建设投资已完成2180 亿元,同比增长33.2%;同时,房地产行业同比也有所回暖。下游需求增长有望带动公司电力设备业务收入和利润在16 年稳步回升。

大股东增持承诺,充电桩业务静待突破

一方面,公司控股股东承诺,计划利用不超过15 亿元增持公司股份,增持价格不高于18 元/股,现已完成约1000 万股增持计划,总金额约为1.77 亿元,对应增持均价为17.66 元/股。另一方面,公司充电桩产品已通过认证,未来有望通过产品销售与总包运营等模式,实现新业务的拓展。

维持“买入”评级

按增发前股本计算,预计16-18 年公司EPS 分别为0.37、0.49 和0.61 元,PE 分别为47 倍、36 倍和29 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示: 光伏业务转让确认收入延后,电网投资增速放缓。