事件：富临运业发布2016 年度报告和2017 年一季报。2016 年，公司实现营业收入11.90 亿元，同比下降7.83%；实现归母净利润 9485.58 万元，同比下降47.21%；基本每股收益0.30 元。2017 年一季度，公司实现营业收入2.98 亿元，同比下降 7.86%；实现归母净利润4415.12 万元，同比增长47.10%；基本每股收益 0.14 元。

替代交通冲击客运主业，投资收益提升一季度业绩。由于替代交通方式发展导致公路客运需求减量，2016 年公司传统运输业营收11.24 亿元，同比下降7.98%；毛利率27.10%，较去年同期下滑0.96pct，主业业绩明显呈下降趋势。17 年一季度实现归母净利润4415.12 万元，同比增长 47.10%；其中投资收益3257 万元，占税前利润总额的57%，较去年同期大增660%，系公司去年4 月完成对绵阳市商业银行8.65%股权的收购，投资收益大幅增加。

加快产业创新转型，突破传统客运低迷态势。受目前国内公路客运行业下行趋势的影响，2016 年公司传统运输业绩下滑。公司主要从“传统客运+互联网”模式方面寻求突破，打造了线上运营平台“天府行”整合线上线下资源，在此基础上自主研发运行了“美美出行”智能出行平台，未来将借此重点开展专快车、汽车票务以及旅游服务业务，打造具有影响力的智能出行平台，促进公司从传统客运业向现代服务业转型。大力推行“运游”结合新模式，拓展旅游增值服务，延伸客运产业链，寻求旅游项目投资点，创造新的利润增长极。

受益集团资源和政策支持，推进新能源全产业链布局。公司依托控股股东富临实业集团雄厚新能源资源以及加快新能源车普及政策的推进，在替换自营车辆、节约成本的同时，布点充电桩建设和新能源电池制造，拓展新能源车租赁业务。未来有望打通新能源汽车全产业链，同时依托母公司平台，顺应节能潮流，进一步提高该板块运营规模和盈利能力。

涉足金融服务领域，在公司转型阵痛期带来新的利润增长点。公司近年来陆续收购优质金融资产，主要体现在：1）参股三台农信社，直接持有三台农信社9.5%的股权；2）以3.36 亿现金收购绵阳市商业银行8.65%的股权，带来新利润增长驱动。

盈利预测。预计公司2017 年EPS 为0.47 元，参考行业估值水平，给予公司2017 年28 倍PE，对应目标价13.16 元，给予“增持”评级。

风险提示。客运需求持续低迷，转型线上以及新能源等领域存在不确定性。