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公司公告2017 年一季报。2017 年一季度，公司实现营业收入2.98 亿元（-7.86%），归母净利4415 万元（+47.1%），扣非后归母净利4488 万元（+62.09%），基本EPS 0.1408 元（+47.13），加权ROE 4.24%（+1.21 pct）。

评论：

1、公路客运主业下滑，但投资收益高速增长，业绩基本符合预期2017 年一季度，公司实现营业收入2.98 亿元（-7.9%），营业成本2.16 亿元（-1.8%），毛利8192 万元（-20.7%）。公司严格控制费用，管理费用4283 万元（-20.4%），控制良好。得益于16 年收购绵阳城商行8.65%股权，公司投资收益从429 万元大幅增长至3257 万元。公司实现营业利润5544 万元（+44.9%），归母净利4415 万元（+47.1%），扣非后归母净利4488 万元（+62.09%），基本EPS 0.1408 元（+47.13），加权ROE 4.24%（+1.21 pct），基本符合预期。

2、传统公路客运行业下行，但跌幅呈收窄态势当前，高铁网络不断完善、网约车快速发展以及私家车保有量逐年上升，正在改变传统交通运输格局，公路客运行业在综合交通体系中的份额亦呈下降趋势。

2017 年1-3 月，四川省公路客运量分别为8909/10164/10193 万人，同比分别增长1.2%、下降11.3%和下降10.1%；公路客运周转量为48.4/61.6/54.7 亿客公里，同比分别增长9.3%、下降6.3%和下降12.8%。除1 月由于春节错位因素，客运量和客运周转量维持增长外，公路客运行业扔出于下降区间，但跌幅呈收窄态势。

3、转型创新

智慧交通-“天府行”APP：2016 年，公司成立了富临科技公司，自主研发移动端线上运营平台“天府行”，通过APP 平台将线下资源导入线上，布局网络约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。

“天府行”平台前期将以票务功能是核心，通过购票系统导入流量。目前，富临运业年均客流在1.2-1.5 亿人次，假设20%-25%的线下流量可以导入线上，每年将为平台带来3000-5000 万客流。

远期，公司期望将“天府行APP”打造成"四川省家到家的智能出行平台"、“四川省第一家公务车租赁平台”、“四川省最大新能源租车平台”、“四川省最大专车平台”、“四川省本土第一家网约车平台”和“天府行创业伙伴计划”的“5 个平台+1 个计划”。

金融投资：2016 年，公司完成收购控股股东富临集团持有的绵阳商行5,380 万股股权事项（占绵阳商行总股本的8.65%）。

4、投资策略

我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.35、0.40、0.45 元，对应当前股价32.9/29.1/25.9X PE，维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示：宏观经济超预期下滑、转型不及预期