客运受冲击，助力四川客运龙头并购扩张经营公司是四川地区客运龙头，目前拥有客运站37 个，营运车辆共计4,937台，公司去年客流量超过1.2 亿人次，占全省客运总量的10%。在资产规模、营业收入、客运站数量、客运车辆、线路资源以及客运量和旅客周转量等方面居四川省道路运输行业第一位。四川省内客运市场份额集中度较低，中小型客运企业众多，受到铁路运输冲击，经营压力巨大。公司规模大，线路分散，受到影响相对较小，同时拥有丰富的同业并购经验，因此有望抓住横向扩张机遇，抢占市场份额。

“互联网＋”升级业务模式，积极布局智慧出行公司在2015 年6 月上线的“爱出门”和将于2016 年8 月18 号上线的“天府行”两款APP，将线下业务同步至线上，提高了用户出行体验，增强了用户粘性。同时利用互联网的纽带作用，将客运和旅游相结合，借助四川省内旅游业蓬勃发展的动力，拓宽了自身客流量来源。

收购金融公司优化资产结构，未来持续获取大量收益公司收购三台农信社、绵阳商行股权优化资产结构。同时通过配套融资收购蜀电投资股权，积极布局金融资产。标的均为优质资产，未来可持续为公司带来大量投资收益。

布局新能源业务，开拓未来想象空间

引入新能源汽车逐步替代传统燃油车，降低主营业务运营成本；切入充电桩领域，未来有望成为新的营收增长点；与成都地区本土唯一拥有整车生产资质的野马汽车协同发展，互惠互利，实现集团内公司的共赢。

投资建议

16-18 年业绩分别为0.68 元/股、0.77 元/股、0.91 元/股（暂不考虑蜀电投资的收购），对应当前股价PE 为22X、19X、16X，给予买入评级。

风险提示

主业继续受高铁冲击的风险；四川地区充电桩、新能源汽车运营政策低于预期；非公开发行收购蜀电投资存在不过会风险。