四川客运领头企业进入新能源汽车产业

公司在资产规模、营业收入、客运站数量、客运车辆、线路资源以及客运量和旅客周转量等方面居四川省道路运输行业第一位。公司围绕“一核三级”的战略发展规划,延伸现有产业链,布局智慧交通、新能源汽车及金融领域。我们看好公司在新能源汽车租赁及充电网络运营的布局,看好与控股股东的业务协同,看好公司在金融板块的布局,强烈推荐,建议市场关注。

控股股东业务布局新能源汽车生产

四川富临实业集团有限公司创立于1995 年,主要产业分布在工业、房地产、现代服务业三大领域,是一家立足于市场竞争的综合性民营企业。自创立以来,经营收入年均增长率保持在40%以上,旗下有富临运业、富临精工两个上市平台。四川野马汽车股份有限公司是四川省唯一一家拥有自主研发能力,并集研发、生产、销售和服务于一体的中国自主品牌整车制造企业,同时具有传统乘用车、客车、新能源乘用车和新能源客车生产资质。

新能源汽车租赁、运营、充电设施运营提升成长空间

公司布局充电网络业务,按照2020年四川省10万辆新能源汽车的推广目标,考虑到公司在客运领域10%的市场占有率和地方企业的场地资源,未来有望在充电领域的市场占有率有望达到15%,按照1万辆乘用车和5千辆商用车估算,有望为公司带来0.3亿元的净利润。运营租赁业务,按照每辆车100元/天、80%的出租率、8年的折旧估算,2020年新能源汽车租赁业务净利润约0.4亿元左右。新能源汽车替代,2020年当年可实现成本节省0.7亿元。公司有望结合“互联网+”概念,做产业链延伸,搭建线上平台,把线下资源转移到线上,支持产业发展,催化城际专线、旅游专线、旅游集散中心、网络约车等业务。

拟加强金融板块布局

公司参股三台县农村信用合作联社股权9.5%,参股绵阳市商业银行股份有限公司股权8.65%,两公司2016 年有望为公司带来0.5 亿元的投资收益。另外,公司拟非公开发行股票募集资金18 亿收购蜀电投资 100%股权,从而实现对华西证券参股8.67%,进一步丰富公司金融板块投资布局。

盈利预测与投资建议:

预计公司16-18 年EPS 分别为0.64、0.73 和0.79 元,对应PE 分别为24X、21X 和19X,看好地方客运龙头企业在新能源汽车及充电网络的运营布局,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

1)新能源汽车推广不达预期;2)四川省客运流量不达预期。