投资要点：

全面布局车联网产业链，新能源汽车领域优势显著。公司控股英泰斯特（上市公司51%，旗下产业基金49%），英泰斯特在新能源汽车前装T-BOX 市场占有率超过30%，客户包括北汽、上汽、长安等。控股九五智驾（58.23%股权），自主研发的车联网运营TSP 服务被丰田、福特、奔驰、宝马等十余家高端车企所应用，拥有成熟的运营模式、丰富的行业经验和较高的市场占有率。参股广联赛讯（9.17%股权）和彩虹无线（2.22%股权），聚焦车联网服务应用、UBI 车险。参与设立兴民汽车产业基金，全面实施车联网转型升级战略，实现“T-BOX--车机--车联网运营”的智能网联全布局。

卡位新能源车联网入口，可变现价值广阔。公司拥有在新能源汽车T-BOX终端领先的市场份额，入口价值十分明显，建设新能源汽车国家三级监测体系（企业监测平台、地方监测平台和国家监测平台），有望打造出全新的新能源车联网平台。车联网时代正在来临，2017 年我国车联网行业市场规模将达到2696 亿元，未来五年年均复合增长率约为15.43%。公司仅考虑T-Box 设备渗透到40%新售车辆前装市场的空间每年近100 亿元，对应车联网平台运营的市场空间同样每年近100 亿元。

预计公司2018-2020 未来三年CAGR 近81%，有望高成长。T-BOX、智能车载终端、自驾服务运营中心是公司未来三年重要利润增长点，UBI 保险、数据运营等车联网平台生态变现业务将往纵深发展，扩大市场空间。

根据协议约定顺利执行，2018 年公司持股英泰斯特股份将由51%上升到100%，定增顺利完成后，2018 年公司持股九五智驾股份将由58.23%上升到82.89%，控股子公司股份并表范围将扩大。考虑定增完成后，预计兴民智通2018-2020 年实现净利分别为1.59 亿元、2.09 亿元、5.25 亿元，三年CAGR 近81%，公司有望高成长。

盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，不考虑英泰斯特2018 年继续并表49%股权对应业绩的影响因素，预估公司2017/2018/2019 年EPS分别为0.17/0.23/0.33 元，对应的PE 分别为75/56/40 倍。公司在新能源汽车产业高速发展、车联网时代来临的两大趋势下，打造车联网数据入口优势，建设车联网平台生态，看好公司发展，上调公司至“买入”评级。

风险提示：T-box 产品渗透率低于预期；车联网发展进度低于预期，非公开发行不能顺利完成，英泰斯特剩余49%股权收购进度低于预期的风险。