2017 下半年行业在低增长下品牌分化加剧，整车投资围绕新品周期及自主高端化突破进行。新能源汽车迈入市场导向制，乘用车行业高增长，客车龙头份额提升。零部件整体面临下游低增长带来的降本压力，寻找外有护城河内有进取精神的配件企业。维持行业评级为“强于大市”。

我国汽车市场仍年轻，短周期处景气低谷期。中长期看4000万辆年产销规模，大空间+低集中度，我国汽车行业仍蕴藏大量机会。短周期看行业2017-2018年处两年调整期，行业增速类似于2011-2012年。下调2017年汽车行业增速至0.3%，其中乘用车/商用车销量同比增幅为0.5%/-0.7%，SUV 销量同比增长20.5%。新能源乘用车逐月好转，新能源客车销量大幅下滑，新能源专用车同比增幅高。维持新能源汽车产销70万辆（+39%）的预测。三四月汽车库存高企，促销官降后将在随后季度影响行业利润。

乘用车低增长高分化，结构性亮点看新品周期及自主高端化突破。过去7年SUV 是乘用车增长主力，今年SUV年产销量规模将超过轿车。弱市分化加剧，自主及德系份额明显提高，日系份额回归，韩法系将继续边缘化。德系进入SUV 新品周期，看好大众合资车企利润弹性；日系表现稳健看好兵份额回归到2012年之前水平；自主进入高端化突破关键期，高端化时机逐步成熟，新车敀障率与合资差距大幅缩小，综合实力决定自主高端化成功与否。

新能源汽车由野蛮生长期转向市场导向期。在补贴政策及积分政策的双重作用下，新能源乘用车性价比不断提升，长期看好；新能源专用车2017年有望大幅增长，环卫等专用车潜力大；新能源客车行业承压，龙头份额将大幅提升。

零部件—寻找护城河内的高增长。年轻的汽车市场给零部件带来长期机遇，短期零部件面临下游低迷带来的降本压力。汽车本身处于节能、智能、电动化发展方向，汽车行业处于自主崛起+合资降本阶段，这些新形势给本土配件企业带来多点机遇，配件企业通过聚焦主业、兼并收购、对外扩张等手段做大做强。优先选择外有护城河，内有进取精神的配件企业，享受稳健的成长。

投资建议与个股推荐：短周期看2017-2018年汽车业处低迷期，乘用车看新品周期+自主高端化，看好德系SUV 新品周期，日系份额回归，自主高端化时机成熟，看好领先者率先突破；新能源进入补贴规范后的市场导向期，乘用车产品性价比提升，有望持续高增长；客车龙头份额提升。零部件行业总体短期承压，看好外有护城河内有进取精神的企业，享受稳健的成长。整车看好处新品周期+自主品牌崛起的上汽集团、广汽集团、长城汽车；新能源看好与大众合资的江淮汽车、客车龙头宇通客车；零部件看好受益于产品升级+核心客户新品周期的星宇股份，海外进入收获期、全球市占率持续提升的汽玻龙头福翽玻璃，受益于汽车启停渗透率提升的骆驼股份，汽车空调压缩机龙头奥特佳，兼并收购具范汽车电子+安全气囊巨头的均胜电子，热管理领域领导者银轮股份。

风险提示：价格战持续，行业利润下滑超预期；购置税年底取消透支消费。