投资要点

二级市场表现:年初以来汽车板块上涨2.2%,跑输沪深300 指数1.8 个百分点(上涨4%),其中乘用车/商用车/经销商/零部件年初以来涨幅依次为5.1%/3.4%/3%/0.6%。

乘用车日系德系占比提高,商用车重卡再创佳绩。2017 年1 月,汽车销售252 万辆,同比增长0.2%。乘用车共销售221.8 万辆,同比下降1.1%,下降原因主要是受购置税优惠政策“退坡”以及春节长假有效工作日相应减少。SUV 一枝独秀,同比增长10.5%,其他细分领域汽车销量出现不同程度的下降。德系和日系市场占有率分别提升1.9 和1.6个百分点,且都在2017 年迎来新品周期,后续两者的市占率有望继续提高。商用车销售30.1 万辆(+11.3%),其中重卡销量同比大增125%达8.3 万辆,目前重卡和零部件厂商订单饱满,一季度依然保持高景气度。江淮汽车1 月份超过福田,获得轻卡销量冠军。

新能源汽车下滑七成,静待后续放量:1 月份新能源汽车销量同比下滑七成,仅销售5682 辆。由于新能源补贴政策在2016 年12 月底公布,2017 年新能源车第1 批推广目录在2017 年1 月下旬公布,企业在1月份生产和销售新能源车的时间较短。补贴调整,企业需要一定时间重新谈判,确定产品的价格。我们认为,2017 年的补贴力度虽然出现退坡,但是国家会通过其他方式给予新能源汽车支持。第二季度起,新能源车销量将逐渐好转。第三季度后期,新能源车将逐步放量,预计全年销量突破70 万。

行业收入、利润增幅提升:受益于车市行情整体提升,2016 年汽车业收入、利润持续走高,2016 年汽车行业收入同比增长14.1%;利润总额累计同比增加10.8%,行业经济效益指标呈明显增长,对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用。

盈利预测与投资建议:建议择优布局有新品推出的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐长城汽车;2)新能源汽车细分龙头:强烈推荐比亚迪,推荐江淮汽车、宇通客车,;3)重卡产业链:推荐潍柴动力、威孚高科;4)零部件:骆驼股份(未来显著受益启停系统渗透率提升),天成自控(工程机械座椅龙头、进军乘用车领域),均胜电子(智能驾驶平台供应商),奥特佳(汽车空调压缩机龙头)。

风险提示:新能源汽车推广不及预期;新车销售不及预期。