投资要点

车联网全布局，构建硬件+运营+数据变现平台：公司继2015 年收购英泰思特51%股权后，持续在车联网领域布局，拟收购九五智驾82.9%股权，通过并购基金参股进特科技10%股权，并且有望在未来收购英泰思特剩余股权，进一步并购进特科技。公司已经在车载终端-T-BOX-车联网运营方面实现了全布局，形成了以车联网硬件为基础，以数据变现为拓展的平台。

英泰思特：市占率逐步提高，传统车用户突破在即：英泰思特是国内T-BOX领先供应商，电动车进程信息监控标准起草参与者，是新能源汽车T-BOX龙头，在新能源汽车市场占有率接近40%，并且占有率逐年提升。国内市场车联网功能不断丰富、通讯标准正在提高，T-BOX 产品的硬件模块数量和配置也在升高，高端产品的占比有望进一步提升，其产品的平均价格下行空间很小。英泰思特有望借助在产品优势和协同效应，突破传统车用户，市场空间巨大。

九五智驾：客户优质，剥离后装和定增车联网解决方案提振公司盈利：兴民智通拟持股九五智驾82.9%股权，九五智驾是国内车联网运营行业领先者，其服务优质进入丰田、雷克萨斯、本田等国际知名厂商供应链，产品续约率达50%以上。公司于近期剥离后装业务包袱，公司有望节省费用支出，扭亏为盈，并且2014 年底开拓智能网联解决方案，拥有团队人才和技术储备，定增5.8 亿元进一步拓展网联解决方案，在未来会给公司带来新的业绩增量。

进特科技：订单饱满，业绩有望持续高速增长：公司通过并购基金持股进特科技10%股权，进特科技是国内车载终端领先供应商，产品配套长安、吉利汽车，2015 年产品出货量30 万台左右，连续两年收入复合增速超过100%。公司在手客户订单众多，未来有望保持60%以上收入高增速，并且成本控制能力和规模效应逐渐凸显，其盈利能力有望得到进一步加强。

公司未来会在车联网领域与进特科技展开进一步合作，并购预期强烈。？ 盈利预测与投资建议：公司布局车联网硬件+底层数据运营+TSP 服务，打造车联网全产业链，进一步加强了数据变现能力，看好公司业务整合及长期发展。由于新能源汽车市场不及预期，调整公司业绩预测为2016、2017、2018 年EPS 分别为0.14、0.24、0.37 元（原业绩预测为2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.31、0.45 元），若2017 年公司增发股本1.8 亿股至6.94 亿股，则2016-2018年EPS分别为0.14、0.17、0.27元。考虑未来英泰思特和进特科技并购预期，净利润复合增速74.5%，支撑市值空间130-140 亿，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示：1）收购整合不及预期；2）新能源汽车市场景气度不及预期。